本周观点
　　宏观：本周（6月1日-6月5日，下同）宏观面偏向利空，中东局势仍然反复多变，地缘冲突风险不减。海外方面，6月1日，伊朗称将彻底封锁霍尔木兹海峡；6月2日，伊媒称霍尔木兹海峡通行许可已开放申请；6月3日，特朗普宣称正致力于与伊朗达成协议且与伊朗谈判顺利。美联储方面，6月17日利率决议将近，CME美联储观察数据显示6月维持利率不变的概率高达96.2%，7月维持不变概率亦达84.3%，7月利率上调25个基点的可能性为12.3%。当地时间6月5日，美国劳工统计局公布的数据显示，5月美国非农就业人数增加17.2万人，大幅超出市场预期，4月数据向上修正至17.9万人，失业率维持在4.3%不变。美国就业市场展现强劲韧性为美联储继续优先应对通胀提供了空间，市场对美联储将在年内加息的预期进一步升温，各期限美债收益率全线走高，美元也随之走强。国内方面，国家统计局公布的5月制造业PMI为50.0%，较上月回落0.3个百分点，逼近荣枯线。货币政策方面，央行5月开展6000亿元MLF操作，净投放1000亿元；6月初逆回购操作趋于精准调控，部分交易日操作量为零，流动性总体充裕。
　　电解铝：
　　供应：国内运行产能微降，周度产量下降至87.25万吨，国内正在进一步规范电解铝产能运行，对国内铝锭的实际供应量造成小幅扰动，供应端整体压力不强。成本和利润方面，截至6月5日，全国电解铝平均成本为16236元/吨，周环比下降328元/吨，电解铝即时理论利润周环比提升318元/吨至7964元/吨。库存方面，截至6月4日，国内主流消费地电解铝锭库存报137.5万吨，周环比下降2.6万吨。进入6月上旬，国内铝锭库存延续5月中旬以来的缓慢去库趋势，且已顺利降至140万吨下方，但实际去库斜率偏慢。
　　需求：铝棒库存方面，截至6月4日，国内主流消费地铝棒库存下降至16.25万吨，周环比下降1.9万吨，库存总数得以摆脱近五年内同期最高。从出库量的角度来看，5月25日至5月31日期间，铝棒出库量录得5.58万吨，虽然出库量小降0.3万吨，但整体出库水平维持高位，市场成交延续乐观情绪。本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得64%，环比微降0.1个百分点。铝板带开工率微降0.2个百分点至72.0%，出口订单饱满对冲了国内高铝价导致的内需疲软；铝线缆与铝型材开工率分别持平于68.0%和57.6%，铝线缆受益于铝绞线出口的大幅增量，型材方面，家装订单的稳定增长一定程度对冲了房地产复苏的疲压弱制，工业领域型材需求稳固，短期维持偏强运行；铝箔与再生铝开工率则分别下滑0.3和1个百分点至73.3%和53.9%，受旺季消退、空调箔拖累以及票据监管、需求转淡等多重因素影响，后续面临持续下行压力。总体而言，出口强劲在一定程度上弥补了内需不足，但高铝价、成本压力及季节性淡季因素仍制约行业整体上行空间。
　　铝土矿：当前国产矿整体供应较为充足，山西、河南等地矿山开工有所恢复，叠加氧化铝价格下跌，氧化铝厂压价采购原料的情绪较强。进口矿方面，截至5月29日，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量为402.76万吨，周环比增加28.92万吨，发运量回升。油价持续高位波动带动海运费高涨导致部分矿山成本压力有所增加，叠加几内亚政府6月即将宣布的配额政策压力，进而导致部分矿山减少发运量。澳洲方面，截至5月29日，澳洲主要港口铝土矿周度出港总量为40.89万吨，较前一周减少了100.07万吨，后续需关注澳洲各矿山出货节奏及港口发运变化。截至5月29日，我国铝土矿到港量为420.65万吨，较前一周减少了197.54万吨。价格方面，基于市场对于几内亚政府即将于6月份颁布的配额政策展望，本周市场成交情况趋于谨慎，几内亚6月长协价持续稳定在70美元/吨价格左右。受地缘政治因素影响，原油价格持续波动，部分矿山反馈当前散货船海运费在36至37.5美元/湿吨的高位区间浮动，部分矿山减少发运。与此同时，国内氧化铝厂铝土矿库存仍处于高位，本周氧化铝厂铝土矿库存相对持稳，库存天数约为97天，对矿价形成一定顶部压力。几内亚铝土矿而言，至国内散货船海运费仍然处于高位，抬升进口矿到岸成本，买卖双方价格博弈仍在持续，这周铝土矿价格持续高位震荡。若后续矿山成本压力继续增加，叠加铝土矿出口配额政策及几内亚雨季对于发运量的影响，预计进口铝土矿价格将于高位震荡。截至6月4日，几内亚铝土矿FOB报价为37-39美元/吨，周环比持平；几内亚铝土矿CIF价格报67-69美元/吨，周环比持平。
　　氧化铝：海外氧化铝方面，截至6月4日，西澳FOB氧化铝价格为308美元/吨，海运费34.6美元/吨，折合国内主流港口对外售价约2710.25元/吨左右，高于氧化铝指数价格28.25元/吨。国内市场方面，截至6月4日，氧化铝指数2682元/吨，周环比上涨10.75元/吨，其中山东、河南、山西地区价格小幅上涨，广西、贵州地区价格持平。全国氧化铝周度开工率较上周下跌1.81个百分点至72.67%，山东、山西开工率回升，河南、广西、贵州地区开工率下降。全国氧化铝总库存环比减少0.1万吨至688.5万吨，电解铝厂原料库存继续小幅去化，下游补库意愿不强，终端采购以观望