全球市场观察
　　A股周二（6月9日）强势反弹，上证指数涨1.3%，创业板指涨3.9%，科创50涨4.2%，成交约2.67万亿元。半导体、电子化学品、元件和存储芯片领涨，资金在前期大跌后重新回补AI硬件和国产替代主线。港股分化，恒指跌0.4%至24,565.90点，恒生科技涨0.3%至4,769.61点，PCB和半导体走强，油气股和AIGC等板块承压。南向资金净卖出86.14亿港元。宏观上，中国5月出口同比增长19.4%、进口增长27.4%，高科技和AI相关产品仍是外需支撑；离岸人民币报6.779，维持偏强震荡。
　　日韩股市大幅修复，日经225涨2.2%至65,416.63点，韩国KOSPI涨8.2%至8,096.92点，存储及其他AI硬件领涨。欧洲STOXX 600跌0.5%至618.64点，能源、矿业和科技板块拖累指数；中东局势仍压制欧洲风险偏好，且市场等待欧洲央行加息指引，估值修复动力不足。
　　美股分化，道指涨0.2%至50,872.11点，标普500跌0.3%至7,386.65点，纳指跌1.0%至25,678.82点。科技股抛售延续，费城半导体指数跌1.9%，资金转向消费和防御板块。美伊冲突重燃下，市场暂未从高拥挤AI赢家向现金流、防御和低波动资产轮动。
　　美债收益率小幅下行，2年期美债收益率跌3.6个基点至4.12%，10年期跌3.0个基点至4.52%，30年期跌2.6个基点至5.00%。油价下跌和CPI公布前的空头回补支撑债市，但市场仍基本定价年内至少一次加息，说明利率压力只是边际缓和，并未转向宽松交易。
　　大宗商品普遍回落，WTI原油跌3.4%至88.20美元/桶，特朗普释放谈判乐观信号及霍尔木兹通航改善压低供应风险溢价。黄金跌1.6%至约4,259.89美元/盎司，白银跌4.3%，高利率与流动性补充需求共同压制贵金属；铜盘中冲高后回落。比特币跌约2.1%至62,154美元，盘中一度触及6万美元，高贝塔资产继续受科技股波动和流动性压力拖累。
　　公司点评
　　海西新药（2637 HK，首次覆盖-买入，目标价：280港元）-致力于重塑眼底病治疗格局
　　海西医药是一家集研发、生产与销售于一体的创新型商业化药企，拥有15款获批仿制药及4款在研创新药，其中HXP056有望成为全球首款眼底病口服疗法。首次覆盖给予“买入”评级，目标价280港元。
　　HXP056有望成为全球首款眼底病口服疗法。该药由海西自主研发，针对湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）的中国I期临床已完成入组，II期剂量扩展试验于4Q25启动。全球眼底病患者基数庞大，例如wAMD全球患病人数预计可达4,000万。目前全球获批的主要疗法为抗VEGF药物，但这些药物均为玻璃体腔注射疗法，患者依从性差，第二年注射频率较首年下降45%，恐惧注射是主因。因此，非侵入式给药（例如口服）是眼底疾病未来研发的重要方向，全球口服药物相关研发管线稀缺，HXP056位居第一梯队，具备对外授权潜力。
　　C019199为一款创新多机制免疫调节剂，其单药治疗骨肉瘤的中国III期临床已于2026年5月开展，并计划在美国启动同类试验，有望填补全球三线及以上骨肉瘤治疗空白。
　　仿制药业务作为“现金牛”为创新提供持续资金支持。截至2025年底，公司有15款仿制药获批，其中3款市场份额居前二，现金流充沛。
　　首次覆盖给予“买入”评级，目标价280港元。我们预计2026E/ 27E/ 28E公司收入同比分别增长19.1%/ 17.7%/ 16.6%，净利润同比分别增长18.9%/ 16.2%/ 14.9%。（链接）