核心观点
　　逻辑逐步兑现，板块主升浪开启。（1）在上周周报中，我们提到，自2025年下半年以来，煤炭板块指数与创业板指数呈现一定的负相关性，若后续创业板指数承压，资金面因素将驱动煤炭板块进一步上行；（2）本周，在创业板指数累计下跌2.0%的背景下，煤炭板块指数上涨6.3%；（3）板块基本面持续向好，安监对煤炭产量的扰动正在向长期化发展，同时旺季即将来临，火电需求有望持续超出预期，煤价、煤炭股票有望继续共振上行。
　　动力煤：煤价加速上涨，基本面有支撑。（1）截至6月5日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格进一步上涨至约860元/吨；（2）核心逻辑未变，电厂电煤日耗逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需存在缺口；（3）安监趋严已成为现实，旺季煤炭供需缺口大概率被进一步放大。
　　焦煤：安监的影响带动焦煤价格走高。（1）截至6月5日，本周独立焦化厂焦煤库存988万吨，环比+4.3%，样本钢厂焦煤库存784万吨，环比+0.2%；（2）截至6月5日，柳林低硫主焦煤价格为1820元/吨，环比+174元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为264美元/吨，环比+2美元/吨；（3）安监扰动下，焦煤矿井受到影响大于动力煤，预计焦煤现货价格维持震荡向上态势，价格波动节奏取决于山西地区煤矿复产节奏，目前仍有相当一部分煤矿未能复产。
　　焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至6月5日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值上升至1.40，有所修复但仍处于历史较低水平。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：短期煤炭板块在安监扰动的背景下，基本面、资金面共同驱动股价上行，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦煤价格有望持续向上修复，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，买入)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。
　　风险提示
　　经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。