【综合分析】
　　本周纸浆整体延续供大于求格局，国产阔叶小幅增产、化机减量，全周总供应小幅波动，进口浆量保持稳定。港口库存小幅去化但存量仍偏高，下游造纸行业处于传统淡季，白卡、双胶耗浆同步走弱，仅少量品种用浆小幅提升，纸厂多按需刚需采购，普遍控制原料库存，补库意愿低迷。供需差值仍处在高位，宽松格局难以快速扭转，基本面持续压制浆价上行空间。
　　双胶纸供应端小幅减产，但行业存量产能庞大，整体货源依旧充足。需求端进入传统淡季，教材出版招标落地缓慢，社会印刷订单偏少，下游经销商和印刷厂仅按需零星补货，整体出货小幅回落。周内厂库继续小幅累积，纸厂为促进出货下调报价，成本随木浆走低小幅改善，但供需失衡矛盾没有实质缓解，纸厂深陷亏损，短期难通过减产实现供需平衡。
　　【逻辑分析】
　　针叶浆受盘面拖累价格下行、估值走低，阔叶依托外盘支撑跌幅有限，相对抗跌。港口虽小幅去库但整体库存高位，淡季刚需采购难以消耗过剩货源，估值上方承压较重。缺乏趋势性上涨驱动，在下游需求没有集中回暖前，整体估值易跌难涨。
　　双胶现价跟随报价下移，原料回落令亏损小幅收窄，但仍深度倒挂。高库存叠加淡季弱需求持续压制估值上行，成本端形成底部支撑，限制大幅下探空间。短期市场低位震荡，若无集中招标落地带来需求提振，估值难以修复；中长期需要纸厂大规模减产或旺季备货启动，才能打开上行空间。
　　【策略】
　　1.单边：SP2609：宽幅震荡，观望为主。OP2608：逢高做空。
　　2.套利：观望为主。
　　3.期权：SP卖出SP2609-P-4800，OP卖出OP2608-C-4100。