核心观点
　　锂：据SMM了解，本周碳酸锂产量略有增加，但由于精矿紧张问题未能实质缓和，进口锂辉石原矿市场均价1946元/吨度；非洲SC5%市场均价为1960美元/吨；澳洲6%锂辉石CIF市场均价在2395美元/吨，海外锂矿供货收紧，全行业库存低位徘徊，成本支撑强劲，代加工及外购原料企业的利润空间窄，部分高成本产能依然面临减产压力。需求端，呈现“动储双旺”格局，据百川25家电池企业样本，6月中国电池企业总排产266.5GWh，环比增加10.76%。下游排产维持高位且预计环比增长，行业维持低位去库趋势，对锂价构成一定支撑，同时关注仓单压力。
　　行业动态信息
　　锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为16.4万元/吨，较上周下跌4.1%；电池级碳酸锂均价为16.7万元/吨，较上周下跌4.6%。供给端，本周碳酸锂产量预计维持环比小幅增长。5月盐湖提锂和废料回收提锂增量对冲锂云母、锂辉石减量，环比微增0.19%。锂盐厂整体生产平稳，6月排产环比维持增量。津巴布韦部分硫酸锂及锂精矿已发运，部分澳矿计划重启；江西矿端复产预期持续扰动市场。海关数据显示，4月碳酸锂进口32650.359吨，环比上涨8.93%，同比上涨15.23%；4月份锂矿进口75.798万吨，环比下跌9.49%，同比上涨21.69%。库存方面，预计本周行业整体维持低位去库。锂盐厂出货节奏整体平稳，整体预计小幅去库。贸易环节积极出货，库存持续消化。下游材料厂原料库存虽相对充裕，但在高开工率支撑下，库存持续消耗。期货仓单量持续高位，前一交易日期货仓单量为56045吨。需求端，本周下游需求呈现“动储双旺”格局。储能电芯维持高景气周期，国内新型储能被纳入国家六大新兴支柱产业。车展叠加车企新品密集发布，新能源车终端需求稳步恢复。据百川盈孚25家电池企业的样本调研，6月中国电池企业总排产266.5GWh，环比增加10.76%。下游材料厂当前原料库存相对充足，价格连续下跌后，单日成交略有好转。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。
　　镍：本周LME镍价为18,575美元/吨，较上周下降2.0%；上期所镍价为138,490元/吨，较上周下降3.6%。本周SHFE镍库存8.77万吨，LME镍库存27.42万吨，合计库存36.19万吨，较上周上升0.1%。供给端，本周国内硫酸镍产量预计40700吨，较上周产量微增，开工率同步上调。目前硫酸镍企业多维持常规负荷运行，部分厂家因利润倒挂选择减、停产，个别前期停产厂家现已恢复正常生产，另有个别企业适度提产放量，市场整体供应量窄幅增多。需求端，本周硫酸镍下游整体缺乏集中补库动力，电池、电镀两大板块需求均无明显放量，成交延续淡稳格局。电池级硫酸镍下游前驱体厂按需刚需拿货，主流企业以消耗原有库存为主，整体采购偏谨慎；电镀级硫酸镍处在传统淡季，普通五金电镀开工低迷，仅精密电子电镀维持稳定刚需。镍建议关注华友钴业、盛屯矿业等。
　　稀土&磁材：本周稀土价格上行。截止到本周四，氧化镨钕市场均价70.05万元/吨，较上周五价格上调2.04%；氧化镝市场均价133.5万元/吨，较上周五价格上调7.66%；氧化铽市场均价615.5万元/吨，较上周五价格上调1.99%。从供需基本面来看，供应端增量有限，上游分离企业整体开工稳定，前期停产企业逐步恢复生产，但当前产出数量不多，且废料生产企业受原料影响，有停减产可能，目前暂无明显变化，氧化物供应端暂稳，金属厂生产稳定，大厂开工正常，出货稳定。需求逐步释放，磁材企业开工稳定，大厂订单尚可，五六月份新增订单暂不及预期，但更多商家认为订单在推迟，而不是没有需求，当前市场进入僵持维稳阶段，价格区间内震荡，对下游下单或逐步有支撑，且磁材企业多数库存低位，长协原料价格比当前市场价格高，更多偏向市场散货采购，因此需求端对价格整体支撑预期仍存。建议关注宁波韵升、金力永磁等。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2026年全球经济增长预期从原先的2.3%上调至2.6%，但近年经济增长已呈放缓趋势，若全球经济陷入深度衰退，将对有色金属的消费形成巨大冲击。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。