观点
　　◆宏观：预料地缘局势不确定性和波动性仍然很大，但有望震荡向好。波斯湾产油国输出缺口较大，全球石化产品供应链陷入混乱。虽然局势仍然僵持，但预期大方向向好，而且海峡通行量较早期上升，油价承压。货币贬值因素为大宗商品带来支撑，但短期美联储换帅带来扰动。
　　◆供应：ANRPC数据显示前四月其成员国产量微幅减少。天胶供应大周期拐点已到，证实只会迟到不会缺席。原料易涨难跌，胶农库存在24-25年高位出清，当前高价会刺激产出，但短期上量有限，原料维持坚挺。近期泰国原料价格创近年新高，胶水对杯胶的价差也处于较高水位。原料和基差强，反映现实强势。合成胶原料丁二烯持续回调，合成胶对天的价差自十年高位附近重新回到低位。
　　◆库存：青岛库存处于较高水平，最新三期连续去库并加速，留意后期边际变化。由于浓乳分流及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低。顺丁橡胶库存处于中性水平偏低水平，但丁二烯库存处于近年最高水平。下游全钢胎库存中位，半钢胎库存也低于去年。
　　◆需求：油价高企和我国GDP目标下调利空橡胶宏观需求。产业端，长期来看新能源汽车渗透率上升和汽车保有量的增长利好橡胶的基础需求；地产政策边际继续放宽，而且大基建可期，叠加换车周期，1-5月重卡销量同比增约22%左右；乘用车国内零售市场受补贴和购置税减免退坡影响，有一定压力，但出口数据亮眼。工程机械出口数据强劲，海外全钢胎需求看好；但海外半钢胎替换需求预料受油价高企影响。
　　◆策略：当前估值已提升，库存高企，需求一般。技术上维持上升趋势，合成胶回调后留意能否企稳，支撑位13350-13400附近。套利考虑多br空nr
　　◆风险点：去库节奏、胶水产出、地产政策、天气、持仓变化、宏观资金面