月度观点及策略
　　宏观：中东局势进入拉锯制衡阶段，霍尔木兹海峡通航能否恢复仍存在很大不确定性，油价总体仍高位反复，推升输入性通胀压力。受美国通胀粘性影响，美联储新任主席沃什释放鹰派信号，年内降息预期消退甚至计价加息概率，美债收益率突破4.5%，美元走强，对有色金属形成一定的抑制。国内一季度经济基本面有所转强，但4月数据的下滑使得短期趋势仍需观察。
　　供应：几内亚矿业部长已明确确认，6月将正式公布铝土矿出口最终管控方案，核心诉求是限制出口量以提振价格。这一消息直接引发了市场对原料供应紧张的担忧，成为推升铝价的关键利好。国内电解铝运行产能接近4500万吨的政策天花板，置换项目受环保及能耗要求严格限制，预计全年净增产能空间仅约59万吨，供给弹性较小。海外中东地缘冲突对铝产能造成了系统性冲击。中东地区已明确宣布停产和已核实待核实减产的产能合计约385万吨，占中东电解铝总产能的55%以上。霍尔木兹海峡通行问题依旧存疑，中东铝厂仍维持极低产能运行，停产产能短期内难以恢复，全球铝产量处于数年来首次同比收缩的边缘。
　　需求：中东局势扰动全球铝供应，中国凭借产业链韧性承接海外转移订单，叠加新能源汽车、储能等领域需求爆发，今年前几个月国内铝加工行业迎来产销两旺的高景气周期，企业满产、订单饱和。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气。
　　库存：LME铝库存处于长期低位并继续小幅下行；随着海外需求进一步传导，国内铝库存拐点逐步得到确认。
　　观点：几内亚已明确6月将正式公布铝土矿出口最终管控方案，原料上涨将对铝价形成支撑。国内电解铝运行产能接近4500万吨的政策天花板，置换项目受环保及能耗要求严格限制，供给弹性较小。海外中东地缘冲突对铝产能造成了系统性冲击。霍尔木兹海峡通行问题依旧存疑，中东铝厂仍维持极低产能运行，停产产能短期内难以恢复，全球铝产量处于数年来首次同比收缩的边缘。中东局势扰动全球铝供应，中国凭借产业链韧性承接海外转移订单，叠加新能源汽车、储能等领域需求爆发，今年前几个月国内铝加工行业迎来产销两旺的高景气周期，企业满产、订单饱和。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气。
　　策略：前期中线多单持有，借回调加仓或买入，沪铝2608参考支撑区间23000-24000元/吨。