本报告导读：
　　2026年5月，百强房企操盘口径累计销售金额同比降幅已连续收窄4个月，行业基本面进入持续验证阶段，关注下半年低基数到来。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们认为城市更新“十五五”规划将构成持续利好。1）规划明确提出“允许专项债作项目资本金，打通REITs退出通道”，我们判断6月开始对口资金有望持续放大，对市场构成支撑。2）具备多元经营能力\资源集聚核心城市的优质蓝筹企业更具优势。推荐：1）开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团、金地集团；H股-中国海外发展、建发国际集团；2）商住类：华润置地、龙湖集团；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余；4）文旅类-华侨城A。
　　2026年5月百强房企销售同比降幅继续收窄。根据克尔瑞公布的2026年5月销售业绩排行榜数据，前100强房企操盘口径销售金额达到11127.8亿元，较25年同期-15.3%，降幅较26年4月收窄4.4个百分点；权益金额达到8581.7亿元，较25年同期-17.1%，降幅较26年4月收窄4.4个百分点，权益比77%。2026年5月前50强房企操盘口径销售金额达到9750.90亿元，较25年同期-14.3%，降幅较26年4月收窄4.16个百分点；权益金额达到7435.8亿元，较25年同期-15.4%，降幅较26年4月收收窄4.0个百分点，权益比76%。
　　从2026年5月单月情况来看，TOP100房企实现操盘口径销售金额2949.8亿元，环比13.8%，同比-0.2%。2026年5月TOP100房企实现权益销售金额为2273.0亿元，环比11.0%，同比-1.9%。
　　对比25年和26年5月操盘口径销售门槛来看，TOP31-50房企的销售操盘金额门槛同比-32.4%，从61亿元下降至42亿元，门槛降幅相对最大；TOP11-20门槛降幅相对最小，从152亿元下降至133亿元，同比-12.5%。
　　2026年5月近5成百强房企单月销售正增长。从2026年5月单月操盘销售金额情况来看，单月最高中国海外发展为260亿元，其次保利发展为254亿元，绿城中国、招商蛇口和华润置地当月销售在188-239亿元，中国金茂、滨江集团和建发国际集团在73-138亿元。从2026年5月单月操盘金额增速来看，前50强房企中有23家实现同比正增长。其中，同比增速最高中国中铁为217.5%，其次象屿地产为203.9%。跌幅榜中，电建地产、融创中国等跌幅超过-50%。从2026年1-5月累计操盘金额相比25年同期值来看，前50强房企中12家实现正增长。其中，美的置业、能建城发等超过-50%的同比负增长。
　　风险提示。销售不畅，行业总量下行风险。