事件：克而瑞发布1-5月百强企业销售排行榜
　　克而瑞发布2026年1-5月百强企业销售排行榜。2026年1-5月TOP100房企销售总额约11707亿元，同比-17.1%，跌幅较1-4月收窄4.2个百分点。5月单月，百强房企实现销售金额3099亿元，环比增长14.5%，同比下降2.5%，跌幅较4月收窄9.9个百分点）；百强房企销售面积同比-9.8%，主要因为房企推盘较少；成交均价同比+8.1%，我们认为主要系成交结构性影响（核心一二线占比提升及豪宅项目成交较热），成交数据超出预期。
　　中国铁建和华润置地单月销售额同比实现高增
　　2026年5月单月销售金额同比来看，中国铁建（+40%）、华润置地（+28%）、招商蛇口（+20%）、越秀地产（+18%）、中海地产（+14%）、保利置业（+10%）表现相对较好。1-5月累计销售金额同比来看，中海地产（+14%）、招商蛇口（+13%）、中国金茂（+11%）表现相对较好，保利发展仍居榜首，但累计同比-9.3%，与中海差距已从缩至23亿元，中海在权益口径上已实际领先。
　　前五月二手房网签数据表现亮眼
　　根据房管局39城网签数据，2026年5月新房成交面积同比-4.1%，由4月的同比上涨转为下跌，数据优于百强数据；1-5月新房成交面积累计同比-9.1%，跌幅较1-4月收窄1.4个百分点，但仍好于百强数据。20城二手房成交面积同比+11.7%，由4月的6.3%增长5.4个百分点；二手房累计同比-0.2%，跌幅较1-4月收窄2.9个百分点，我们认为二手房相对新房性价比更高，总价更低，表现好于新房销售。
　　投资建议
　　5月百强销售金额跌幅收窄，销售均价同比提升，整体市场表现超出预期。2026年以来，新房企稳但增长乏力，二手房持续以价换量，成交数据亮眼，分流部分新房需求。5月以来5月国常会部署城市更新重点任务，核心一二线城市公积金优化政策陆续出台，有望继续提振购房需求，传导为销售端实质性改善。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。
　　风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。