上周铜价震荡，主因美伊协议仍未最终敲定，双方均可能对谅解备忘录文本进行新的修改，伊朗表示核问题不在谈判范围内，当前优先聚焦结束战争；美国4月核心PCE创三年新高，能源成本抬升正向更广泛的经济领域蔓延，美联储年内降息预期收敛。基本面来看，印尼Grasberg复产进程缓慢，硫磺和硫酸贸易中断制约实发同产量，下游消费稳健增长，国内社库低位震荡，内贸现货贴水走扩，内盘近月结构转向平水。
　　整体来看，美伊未能最终敲定谅解备忘录协议，但双方尝试修改细节寻求部分让步，美国核心通胀高企令降息预期承压，市场风偏改善程度有限；基本面上，中断矿山复产缓慢，下游消费稳健增长，非美库存偏低运行，紧平衡仍然贯穿基本面逻辑叙事，预计铜价短期将延续震荡，关注地缘风险。
　　风险因素：中东冲突再次升级，中断矿山加快复产