本期投资提示：
　　本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026年5月23日至2026年5月29日期间，申万美容护理指数下滑1.0%，表现强于申万A指数0.9pct。其中，申万化妆品指数下滑0.9%，强于申万A指0.9pct；申万个护用品指数下滑1.7%，强于申万A指数约0.2pct。
　　周观点：618后半程将启，国货品牌预计发力。618大促5月中下旬开启，下周将正式进入618大促后半个阶段，目前抖音平台国际品牌在大促美妆销售榜中暂时领先，预计618后半程国货将获得平台流量倾斜及达播推荐时间，珀莱雅、韩束、毛戈平等品牌预计在618后半段崛起，GMV增长提速。天猫方面，李佳琦预计在618后半段将加播美妆产品，助力合作品牌销售。
　　本周重点业绩回顾：全面拥抱线上竞争，国际集团在华业绩复苏：国际化妆品医美公司26Q1业绩跟踪报告。26Q1全球美妆需求端相比25年整体回暖，开启美妆新一轮复苏周期。据欧莱雅集团数据，2025年全球美妆市场增速3.5%，相比24年4.5%的增长，需求端增速持续回落。26Q1根据全球重要美妆集团的业绩趋势，预计美妆需求端增速回暖，尤其是高端品类在经历数年增长低迷后，26Q1增长拐点凸显。预计26年全年整体增速同比25年的3.5%提速，开启新一轮美妆消费复苏。聚焦中国市场，26Q1国际集团全面反攻，跑赢国内化妆品社零增速。26Q1中国化妆品社零增速5.9%，相比于25年环比增长提速，改善明显，国际集团在此背景下，在华大幅回暖。欧莱雅中国地区26Q1取得高个位数增长，相比于25年趋势持续向上。雅诗兰黛26Q1营收取得双位数增长，连续三个季度实现增速转正。资生堂26Q1中国地区营收增速略跑输大盘，但相比于25年的下滑，已有大幅改善。26年38、618大促，国际品牌线上渠道布局完善，超头主播合作深入，大单品加大促销力度，天猫、抖音等渠道销售告捷，助力国际集团在华业绩表现。
　　新闻回顾：逸仙电商发布2026年一季度财报。5月26日，逸仙电商发布2026年一季度财报，核心亮点如下：一季度总净收入10.2亿元，同比增长22.5%，已连续6个季度增长；毛利润8.19亿元，同比增24.3%；毛利率由去年同期79.1%升至80.2%，盈利质量持续优化。期内净亏损6190万元，亏损有所扩大。品牌结构上，护肤成为增长核心，护肤营收5.74亿元，占总营收56.2%，同比大增58.5%；科兰黎、达尔肤、伊芙珑三大护肤品牌合计收入同比增61.4%。彩妆营收约4.46亿元，同比降5.0%，处于调整阶段。公司旗下拥有完美日记、皮可熊、小奥汀三大彩妆品牌及三大护肤品牌，多品牌协同发展。公司预计二季度总净收入12.0亿—13.0亿元，同比增10%—20%，增长态势稳健。
　　投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV高增长的毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。