本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌3.3%，沪深300上涨1.0%。个股涨幅前五名：ST景谷（21.0%）、安德利（12.3%）、晓鸣股份（8.0%）、海利生物（6.6%）、西王食品（3.8%），跌幅前五名：绿康生化（-21.8%）、宏辉果蔬（-21.6%）、平潭发展（-14.4%）、万辰集团（-13.3%）、祖名股份（-11.8%）。
　　投资分析意见：生猪价格从加速探底过渡至磨底阶段，全国生猪均价小幅回升，市场悲观情绪有所好转。但当前全行业仍处在深度亏损之中，现金流的失血将持续累积。向后展望，从市场化的角度看，猪价的持续磨底将逐步击溃产业信心和现金储备。此外，政策端对生猪产能调控的关注度明显提升，后续仍需关注产能调控超预期的可能性。养殖业产能逐步去化、周期反转临近的中期逻辑依然顺畅。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、立华股份、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　生猪养殖：猪价继续磨底，库存压力仍大，6月或难见有效反弹。据涌益咨询，5月31日全国外三元生猪销售均价为9.59元/kg，周环比-0.6%，月末反弹未兑现，猪价继续底部盘整。养殖端仍处在深度亏损之中（据涌益咨询，本周5000-10000头母猪存栏养殖头均亏损幅度为318元/头）。本周断奶仔猪价格为267元/头，周环比持平，行业补栏积极性尚可，仔猪外销恢复盈利。库存方面，本周全国商品猪出栏均重为128.8kg/头，周环比+0.01kg，为近五年同期次高水平；涌益监测冻品库容率28.3%，为2021以来最高水平。投资分析意见：猪价磨底，产能去化有望逐步累积。中期看，供给充裕乃至阶段性过剩仍是2026年上半年乃至全年的产业背景。预计周期磨底、盈利分化、产能波折去化是年内生猪产业特征。养殖效率与成本优异的企业仍能保持盈利，养殖效率处于产业中位数的猪企将面临亏损风险。优质猪股中长期价值有望得到重估。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等。
　　宠物食品：“618”大促开启，关注上市公司品牌表现及功能粮趋势。本周天猫宠物公布“618”宠物品牌预售榜单，从TOP20榜单看，乖宝旗下麦富迪较去年同期上升3位，位列第二，旗下弗列加特较去年同期下滑5位，位列第八。保健品品牌（MAG）、处方粮品牌（皇家处方粮）新晋上榜，或反映出行业功能粮、处方粮需求逐步爆发的趋势。本月乖宝宠物推出全新处方粮品牌—康弗，卡位市场布局。
　　肉鸡养殖：鸡苗、毛鸡价格保持平稳，鸡肉价格维持回升态势。据钢联数据，本周白羽鸡苗销售均价为3.25元/羽，周环比-0.31%，同比+21.7%；白羽肉毛鸡销售均价3.66元/斤，周环比-0.81%，同比+0.55%；鸡肉分割品销售均价为9294.8元/吨，周环比+0.24%，同比+3.65%。投资分析意见：从静态产能看，白羽肉鸡父母代种鸡存栏处于高位，短期供给端持续充裕，中期尚不具备大幅下降的基础。从动态产能预期看，由于海外禽流感以及中美、中法经贸关系的影响，2026年以来海外种鸡引种持续断档，父母代种鸡价格已先行上涨（据畜牧业协会，26Q1全国父母代种鸡销售均价为48.8元/套，同比+2.7%，环比+13.5%）。若断档持续，供给收缩将逐步向下游传导，26H2商品代鸡价格回升的幅度有望超预期。此外，伴随内需的逐步复苏，鸡肉消费有望逐步改善。建议关注圣农发展、益生股份。
　　牧业：肉牛价格平稳，原奶价格淡季保持平稳，看好26H2开启反弹周期。据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为27.32元/kg，环比-0.26%，同比+6.0%；犊牛均价为37.5元/kg，环比-1.2%，同比+27.5%。据农业农村部，5月21日主产区生鲜乳均价3.03元/kg，周环比+0.01元/kg，原奶淡季价格好于此前预期，淡季不淡的趋势或印证供需两端的边际改善。我们仍看好2026年下半年原奶价格的逐步回升。投资分析意见：看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，建议关注优然牧业、现代牧业。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发