开门红告一段落、新车产销承压影响下，行业4M26保费增速进一步放缓。1-4月保险行业累计原保险保费收入达2.73万亿元，同比增长5.3%，增速较1-3月回落1.0pct，延续逐月放缓态势；4月原保险保费收入4225亿元，同比增长0.4%，较3月增速下降1.0pct，预计主要受人身险开门红告一段落及新车产销承压影响。
　　人身险增长放缓，险种分化特征显著。1-4月人身险公司累计原保费收入2.07万亿元，同比增长6.3%，增速较1-3月-1.0pct；4月单月保费2897亿元，同比增长0.6%，增速较3月水平-0.6pct；其中，寿险/健康险/意外险分别贡献4月保费收入的77.8%/21.1%/1.1%。细分险种来看，寿险仍是保费收入的核心支柱，1-4月累计/4月保费yoy+7.6%/+1.1%，增速较上期回落1.1pct/1.4pct，主要受一季度开门红业绩集中释放后，产品销售节奏调整影响；健康险增势乏力态势延续，1-4月累计/4月保费yoy+0.6%/-0.2%，增速较上期-0.2pct/+2.9pct；意外险持续承压，1-4月累计/4月保费yoy-11.3%/-14.3%，增速较上期-0.9pct/-6.7pct。
　　车险、非车险同比均承压，致使4月财险保费增速转负。1-4月财产险公司累计原保险保费收入6629亿元，同比增长2.2%，增速较1-3月-0.6pct；4月单月保费1328亿元，同比微降0.2%，单月增速由正转负。细分险种来看，1）车险：新车产销负增，保费持续承压。车险1-4月累计/4月保费同比-0.3%/-0.1%至2957.97/731.81亿元，主要受新车销量下滑持续影响；根据汽车工业协会披露数据，4月新车产量/销量yoy-1.68%/-2.45%，增速较上期+1.28pct/-1.88pct，在存量业务增长乏力的态势下，新车销量承压对车险保费增速持续产生负面影响。2）非车险：4月保费增速转负。非车险1-4月累计/4月保费同比+4.3%/-0.3%至3671.43/595.97亿元；其中，责任险表现亮眼，1-4月累计/4月保费同比增长7.5%/9.5%；农险累计同比下滑2.2%，但单月同比增速回升至0.6%，农作物投保季带动边际改善；健康险累计同比增长14.3%，但单月同比大幅回落至0.7%；意外险保持相对稳健，累计/单月同比增长8.6%/8.7%。
　　投资分析意见：预计近期板块表现主要受资金面因素及板块短期缺乏催化阶段性影响，本周五金融监管总局局长正式落地，后续监管战略定位有望进一步明晰。中期视角下资产、负债改善趋势并未发生变化，推荐中国人寿（H)、中国财险、新华保险、中国太保、中国平安，建议关注中国人保、中国太平、众安在线。
　　风险提示：监管政策影响超预期，市场波动加剧，长端利率下行，大灾影响超预期。