投资要点
　　事件：SpaceX加速IPO步伐，或于6月中旬挂牌上市
　　据路透社5月15日独家报道，SpaceX已加速IPO时间表，计划最早于6月12日在纳斯达克挂牌上市，股票代码"SPCX"，较此前预期的6月下旬提前约两周，主因SEC对招股材料审核进度快于预期。公司于4月1日向SEC秘密提交S-1注册文件，招股书最快本周公开披露，路演定于6月4日启动，股票发行最早6月11日完成定价。本次IPO目标估值约1.75万亿美元，拟募资约750亿美元，将远超沙特阿美2019年290亿美元的纪录，成为史上规模最大的IPO。估值层面，SpaceX在半年内完成三级跳：2025年末内部股权交易对应约8,000亿美元，2026年2月与xAI完成合并后升至1.25万亿美元，当前IPO目标进一步上探至1.75万亿美元。此外，星舰V3已定于5月19日首飞，搭载新一代Raptor 3发动机并部署22颗模拟星链V2卫星，与IPO招股书披露窗口高度重叠，短期催化密集。
　　中美运力存在差距，SpaceX上市有望倒推我国商业航天提速
　　据国际太空数据，2025年全球航天发射330次，其中美国198次，中国93次，全球航天投送质量3140t，其中美国2770t，中国约300t，美国航天投送质量约为中国9倍，此外美国猎鹰－9运载火箭发射165次，投送质量2670t，占全球年投送质量85%。在工位发射次数方面，美SpaceX公司经营了3个发射工位，其中发射次数最高的是SLC－40工位，2025年发射74次，中国4个发射场主要有中大型液体火箭发射工位8个，其中发射次数最高的是9401工位，2025年发射12次，整体来看我国在发射次数及平均投送质量上较美存在较大差距。若SpaceX成功上市，其获得资本加持后产业能力或将进一步提升，有望倒推我国商业航天加速发展。
　　可回收火箭发射+产能落地，我国商业航天有望迎来高速增长期
　　展望2026年，随着可回收火箭密集验证，卫星发射目标翻倍增长，产能建设加速，我国商业航天有望迎来快速成长期。1）火箭方面：中国可回收火箭或将集中迎来回收验证，共约12款型号。包括：朱雀三号、长征十二号甲继续冲刺回收；长征十二号乙、智神星一号、双曲线三号、长征十号甲/乙、星云一号、引力二号、元行者一号、天龙三号、力箭二号等新型号首飞；同时天龙三号、力箭二号可回收型下半年也会尝试回收，以上火箭几乎囊括所有主流火箭路线，中国可回收火箭有望进入百舸争流、技术爆发新时代。2）卫星方面：国网GW星座二代星预计2026年启动发射，具有升级版技术架构与更高服务能力，是真正商用的卫星互联网星座“目标星”；千帆星座计划全年发射约540颗卫星，实现年底在轨648颗规模。3）产能方面，据你好太空统计，截至2026年4月，中国具备整箭总装能力的火箭工厂共计37个，总规划产能610发/年，其中可复用液体火箭规划年产能188发，共有卫星工厂55个，设计总产能约7360颗/年。
　　建议关注
　　中国商业航天产业步入加速阶段，下游需求旺盛，产业趋势增强。建议关注：（1）卫星端：航天电子、复旦微电、航天电器、中国卫星、国博电子；（2）火箭端：广联航空、航天动力、铂力特、中航光电、中天火箭；（3）原材料：西部材料、西部超导、光威复材、斯瑞新材；
　　风险提示
　　商业航天产业进展不及预期、技术路线不确定性风险、市场竞争加剧风险。