4月前百开发商销售数据环比微降。根据克而瑞的初步数据，中国内地“银四”楼市延续分化态势，前百开发商的销售额环比微降。2026年4月前百开发商全口径销售总额由3月2,829亿元（人民币，下同）环比跌4.3%至2,706亿元。我们跟踪的22家主要上市开发商4月销售额环比下跌5.4%，主要由于销售面积下跌（环比-7.0%），销售均价则小幅上行（环比+2.5%）。在4月销售额排名前10开发商中，9家均为国企，其中中海地产排名第一。在前50的房企中，4月国企合同销售额市占率上升至81.4%（2026年3月：80.3%）。
　　国家统计局2026年3月数据环比跌幅收窄，一线城市回升。根据国家统计局公布的70大中城市商品住宅价格指数，3月新建商品住宅价格指数同比/环比分别下跌3.6%/0.2% （2026年2月：-3.5%/-0.3%），二手商品住宅价格指数同比/环比分别下跌6.3%/0.2%（2026年2月：-6.3%/-0.4%）。一线城市新建/二手商品住宅指数环比分别上升+0.2%/+0.4%。
　　4月份房地产政策延续中央定调，整体保持宽松导向。中共中央政治局会议强调“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，传递出全力稳住楼市的坚定态度。地方层面密集出台优化限购限贷、提高公积金贷款额度、发放购房补贴等政策，全方位降低购房门槛、减轻购房成本，形成政策合力，为市场筑底提供重要支撑。
　　投资启示：我们认为二级市场的需求将持续改善并好于一级市场，预计今年二级市场将边际修复，而新房市场将保持基本稳定，而买家将继续偏好国企项目。随着资本市场情绪好转，一些领先的民营企业可能会借机加速其债务重组进程。中长期我们继续看好华润置地（1109 HK/买入）和越秀地产（123 HK/买入），这两家公司在过去几年的销售表现优异，且在销售方面执行能力更强。