华虹半导体
　　9B厂能见度上升，单价或继续上升
　　收盘价:港元115.90 
　　目标价:港元145.00↑
　　王大卫, PhD, CFADawei.wang@bocomgroup.com 
　　指引2Q26营收/毛利率按季上升：管理层指引2Q26营收6.9-7.0亿美元，指引毛利率14%-16%。
　　NORFlash等产品或有涨价空间，9B厂能见度上升：管理层提到9B厂投入约为60亿美元，厂房施工已从26年3月开始，设备或在4Q26开始导入。综合看，我们预测9厂2025/26/27/28年底分别增加4.2/4.1/3.7/1.8万片每月产能。我们同时认为2027年资本开支或大幅高于2026年，上调2027/28年资本开支分别到28.0/27.3亿美元。我们预测公司之后ASP仍有上涨空间，主要来自1）2027年产品或为更先进制程；2）管理层提到NOR flash或仍有10-15%涨价空间；3）PMIC等与AI强相关产品供应持续紧张。
　　维持买入评级：考虑到9B厂上量能见度上升，ASP继续上升，我们上调2027/28年收入预测到35.1/39.6亿美元，相应上调毛利率预测到16.3%/16.9%。考虑到总体半导体景气度上升，华虹扩产积极，增长能见度高，上调目标价到145港元，对应4.6倍2027年市净率。