【行情分析】当周不锈钢期货主力合约SS2606呈现震荡下跌走势，全周下跌1.98%收14835元/吨，振幅3.4%。周初受印尼政策扰动及镍铁价格坚挺支撑，价格在15200元/吨附近震荡;随后因社会库存增加、现货成交清淡及镍价回调，价格快速回落至14800元/吨下方。成本端镍铁价格稳定在1150元/镍提供底部支撑，但库存压力压制价格上行空间。
　　【次周展望】预计不锈钢期货短期偏弱震荡。5月粗钢排产375.56万吨，环比增0.63%，其中300系排产204.76万吨环比增4.36%，供应压力持续。需求端表现平淡，制造业PMI新订单指数回落至收缩区间，出口受欧盟CBAM碳税制约，去库节奏可能放缓。需重点关注印尼镍铁成交价1160元/镍对成本锚定影响，若镍价进一步走弱，不锈钢下方支撑或将下移。
　　【宏观预期】国内4月制造业PMI录得50.2%，连续两个月位于扩张区间，但新订单指数回落至49.8%，显示需求复苏动能减弱。房地产4月销售面积同比降180%，基建投资增速9.2%对冲部分下滑。国际方面,美联储5月议息会议维持利率不变，但点阵图暗示年内或有一次降息，美元指数震荡于101-103区间。欧盟CBAM过渡期结束，中国不锈钢出口面临碳税成本上升压力，出口订单改善空间有限。
　　【风险关注】印尼镍矿配额审批进度不及预期，导致镍铁供应紧张;不锈钢社会库存去化速度放缓;下游家电、厨具领域5月排产环比下滑，需求证伪风险;镍价大幅波动引发成本端坍塌。