核心观点:
　　【行情分析】2026年5月12日焦煤期货市场整体表现疲软,主力合约JM2609全天震荡下行，从开盘1310元/吨一路下跌至收盘1241元/吨，盘中最低触及1238元/吨,最高1313元/吨。成交量达到93.54万手，持仓量48.89万手。当日市场情绪偏弱，资金流出明显，反映市场对供应宽松格局的担忧加剧。
　　【次日展望】预计次日焦煤期货可能延续宽幅震荡格局。从基本面看，国内煤矿生产保持高位，供应相对宽松。蒙煤进口持续高位，对国内市场形成补充压力。需求端虽然钢厂铁水产量维持在高位，但终端地产需求复苏乏力，进一步提产空间有限。技术面看，主力合约跌破关键支撑位，短期可能继续向下寻找支撑。
　　【宏观预期】宏观层面存在多重因素影响。一方面，稳增长政策持续发力，基建与制造业预期向好，对黑色系整体情绪形成支撑。另一方面，中东地缘风险溢价反复波动，国际油价震荡运行，对煤焦板块形成阶段性情绪扰动。从季节性角度看，每年7、8月份正值国内用电高峰，煤端需求有支撑，今年在地缘局势扰动和厄尔尼诺现象强化高温天气的预期下，能源价格可能高位运行。但当前基本面驱动力有限，宏观预期对价格的提振作用可能受限。重点关注本周中美元首会晤进展。
　　【风险关注】一是蒙煤进口超预期,当前蒙煤进口利润位于历史数据底部，但通关量仍维持高位;二是政策超预期变化，特别是煤矿安全监管政策可能影响供应;三是终端需求不确定性，钢材出口回落可能影响钢厂生产积极性;四是交割压力，近月合约持仓异常偏高，价格高位存在较强的交割压力。