核心观点
　　【行情分析】5月12日多晶硅期货市场呈现震荡整理态势，主　力合约收盘价36430元/吨，较前日大幅下跌5.84%，成交量15.38万手，成交金额171.39亿元，持仓量6.78万手与昨日基本持平。
　　【次日展望】预计多晶硅市场将继续维持震荡格局。技术面显示价格在区间内波动，短期内缺乏明确方向性突破动力。
　　【宏观预期】光伏行业正经历从"规模狂奔”到”价值重构”的转型期。2026年被定为光伏行业治理攻坚年，政策重心从”鼓励扩张”转向“规范治理”，“反内卷”成为行业共识。同时，“太空光伏”作为新的增长点，与地面反内卷形成有效互补，共同构建2026年投资双主线。海外市场方面，印度太阳能光伏装机在2026年第一季度创下14.4GW的新高，显示全球需求依然旺盛。
　　【风险关注】1）需求恢复不及预期，下游硅片、电池片价格持续走低；2）高库存压力难以快速缓解；3）成本倒挂情况下企业现金流压力巨大；4）政策效果可能不及预期。