一、核心观点
　　行情分析
　　2026年5月11日沪铜主力合约受供应收紧预期叠加国内去库支撑，价格高开高走，重心持续上移，最终收盘上涨0.94%。
　　短期展望
　　短期来看，供应端缺口预期与低库存对铜价形成明确支撑，叠加伦铜已经突破13500美元/吨关键阻力位，短期铜价有望维持强势,测试前高压力。但当前地缘不确定性仍在，且高价飞奇位偏强制下游需求，预计短期波动幅度会有所放大,整体或维持高位偏强震荡走势。
　　宏观预期
　　当前宏观面呈现多空交织格局:一方面，中国制造业PMI连续两个月处于荣枯线以上(3月50.4%、4月50.3%)，显示国内制造业边际修复，对铜需求形成支撑;另一方面，美国4月就业数据超预期，ISM制造业PMI连续两个月维持52.7的扩张水平，经济韧性较强，推迟美联储降息预期，美元指数近期回落至98附近仍有支撑，对铜价形成一定压制。整体来看宏观面没有形成明确的单边趋势，当前铜价走势主要由基本面供应逻辑驱动。
　　风险关注
　　需重点关注三方面风险:一是中东霍尔木兹海峡地缘局势进一步升级，可能冲击全球大宗商品供应链，引发宏观流动性收紧;二是美联储货币政策转向低于预期，美元反弹压制金属价格;三是铜价快速上涨后下游需求提前退坡，导致库存累积回调。