免税：受益于中高端消费复苏、免税新政刺激及封关利好，2026年一季度海南离岛免税销售额同比增速提升至25.7%，中免海南地区收入同增28%，虽然线上业务调整基本抵消了此部分收入增长，但产品结构优化、折扣收窄等措施带动了公司毛利率提升，公司归母净利润同增21%。
　　酒店：2026年，酒店大盘RevPAR同比增速转正且增速逐渐扩大。锦江、首旅、君亭RevPAR表现符合行业预期。加盟店较多的连锁酒店龙头如锦江酒店、首旅酒店均兑现不错的利润，但君亭由于费用刚性、直营占比高，淡季利润体量尚小。
　　景区：国内旅游需求整体旺盛，“旺丁不旺财”现象延续。一季度为传统淡季，景区利润整体表现不及预期。其中，长白山及丽江股份利润在低基数下实现收入及利润的双位数增长，长白山受益于冰雪旅游业态、地区资源壁垒及交通改善带来的客流增长；丽江股份则受益于当期恶劣天气天数减少，接待游客数量同比提升。
　　OTA：OTA行业短期受携程反垄断调查事件影响估值折价，中期或迎来竞争格局的波动，长期持续受益于旅游出行需求的持续向上及OTA渗透率的不断提升。
　　餐饮：2025年现制茶饮板块显著受益外卖大战补贴，收入与利润表现均较为亮眼，展望2026全年关注高基数下同店表现，以及咖啡等新产品线增量贡献；2025年餐饮板块整体表现弱于茶饮，上市公司表现分化，展望2026年关注各品牌同店收入表现，及新品牌孵化进展。
　　人力：业务具有较强顺周期属性，短期看上市公司表现分化，中长期看好灵活用工渗透率提升带来的发展空间。此外，关注AI赋能给行业带来的想象空间。
　　教育：职教细分板块高景气，关注业绩稳健兑现、高分红的公司；K12板块业绩表现分化，短期关注培训旺季催化。此外，关注AI技术发展对上市公司的赋能。
　　风险提示：宏观等系统性风险；政策风险；居民消费意愿下滑风险；市场竞争加剧风险等。