事件：5月7号，IDC公布了中国企业级MaaS市场的报告，2025年中国公有云大模型的调用量已经达到了1944万亿Tokens，同比增长约16倍。
　　词元经济（Token经济），内容产业（文化与传播）与之相关的逻辑是什么？
　　首先，Token是大模型处理文本、图像、视频和多模态任务时的基本计量单位，类似水电煤。
　　其次，MaaS（Model as a Service），模型即服务——企业或个人通过公有AI云平台调用大模型能力，按照调用次数或是Token使用量计费，无需自己维护复杂的模型部署、硬件资源、模型迭代升级——MaaS的背后，是调用方只关注“能否更快把模型能力接入业务系统？好不好用？能否提升业务能力？能否多赚钱？”。
　　再次，Token消耗的场景有哪些？对个人，Agent、多模态创作是消耗Token的最重要的两大方向，前者指向开发者，后者指向创作者（内容产业、内容与分发）；对企业，遍布消费行业、汽车行业、消费电子行业——企业选择AI云厂商的多模态和Agent能力去跑通自己的业务环节（营销、服务等）。
　　最后，多模态创作中，tokens消耗量最大的是视频的内容形态——AI短剧、AI漫剧。
　　迅猛崛起的红果平台，采用了“免费+广告”模式，即创作者靠广告分账来变现——与电影、电视剧等长视频内容的付费模式完全不同；红果平台的盈利模式，即先用免费内容将用户留下，再用广告、电商（同款商品）、后续推荐等众多联合变现的方式——面向用户的一整套消费路径的集合。故，基于AI生成的多模态内容，未来产品的核心竞争力，转移到收费之前的“分发能力”；若有其他平台、分发方想与红果一争高下，竞争的关键、抢用户的关键，不再是内容上的剧集采购（独家、精品、s级等），而是谁能把内容、流量、转化、商业闭环连接得更短、更高效。
　　基于上述分析，我们认为，相较互联网时代的“内容为王”，分发在AI时代的重要性更加凸显。创作者均借力于AIGC的趋势下，AI生成的多模态海量内容，质量差异不大，那竞争的关键就转移到了“发得快、发得广”；同一内容的分发，借力于AIGC，可以在多平台的不同算法驱动下，以多模态（文→音→视频）去并发、有针对性去优化分发效率。
　　内容产业的未来趋势性变化，我们判断有3个：
　　1）内容创作者，将由单一内容形态，升级为全模态创作者（匹配分发需求）；
　　2）分发环节的重要性极为凸显；
　　3）如何将分发与各种消费路径的变现方式高效连接，是平台之间竞争的关键之所在。
　　多模态是拉动词元经济的重要方向，内容产业是多模态的主要部位；词元经济之下，内容、分发、变现我们预判均会有深刻变化；内容创作者之间的竞争、平台之间的竞争，也将切换为新的模式——多模态创作、分发与变现的高效连接。
　　建议关注：
　　游戏：完美世界、恺英网络、世纪华通等；
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　　风险提示：全新模式的变化带来剧烈挑战的风险、成本与费用明显上行的风险、政策监管趋严的风险。