投资要点：
　　市场回顾：2026年4月1日至2026年4月28日，传媒(申万)指数上涨1.56个百分点，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别下跌3.24个百分点、下跌5.36个百分点、下跌11.37个百分点、下跌5.43个百分点，涨跌幅位于31个申万子行业中第20名；出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为0.78%、0.93%、-0.05%、3.28%、0.19%和0.49%。
　　行业动态：1）AI：四月前4周（3月30日至4月27日），OpenRouter平台的Token调用量为27T/21T/20.7T/22T，环比变化+18.94%/-22.22%/-1.43%/+6.28%。4月1日至4月23日，OpenRouter平台调用量前五的模型分别为MiMo-V2-Pro/Qwen3.6 Plus/DeepSeekV3.2/Claude Sonnet 4.6/MiniMax M2.7，国产模型占据四席。2）游戏行业：2026年1-3月，中国游戏市场实际销售收入为971.72亿元，环比增长2.54%，同比增长13.38%。2026年4月共有147款国产网络游戏和7款进口游戏获批版号，环比增加17款，同比增加29款。3）电影行业：4月1日至4月28日，国内电影整体票房为9.79亿元（含服务费），观影人次共2563.75万次，平均票价为38.17元（含服务费）。截至2026年4月28日，2026年国内已实现票房128.59亿（含服务费），同比下降49.58%，2025年同期票房为255.06亿元（含服务费）。
　　投资建议：在AI模型迭代与Agent落地推动下，AI有望提升内容生产和营销投放效率，并向广告、游戏、影视等环节渗透。游戏行业景气延续，出海、长线运营及新品供给仍为主要支撑，建议关注具备产品储备、研发和全球发行能力的公司，如三七互娱、吉比特。当前传媒板块仍需关注基本面修复节奏与估值消化情况，建议把握AI应用深化与细分赛道景气分化带来的结构性机会，维持传媒行业“同步大市”评级。
　　风险提示：行业政策仍需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整；新游戏上线后流水、影视票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期；内容同质化、流量争夺等行业竞争加剧；AI等技术应用不及预期。