本周（2026.5.06-2026.5.08）申万医药指数涨幅0.31%，沪深300指数涨幅1.34%，跑输沪深300指数1.03%，在申万31个一级行业指数中排名第25位。截至本周五（2026.5.08）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为30.09倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为13.95倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为115.77%，仍处于历史低位。
　　CXO板块整体景气度持续向上，龙头业绩优异，临床前安评赛道景气度高涨。安评CRO订单增速亮眼，行业需求持续高涨；小分子CDMO板块分化，龙头表现优于整体，多肽等新分子赛道依旧保持高速增长；临床CRO订单持续改善，业绩逐步触底企稳。
　　CDMO龙头保持领先优势，新分子赛道增长潜力较大; 2025年&2026Q1板块收入端稳健快速增长。利润端来看，2025年&2026Q板块利润端增速好于收入端，盈利能力持续改善。此外，订单增长依然强劲，资本开支积极，未来增长可期。
　　临床前板块中安评CRO订单增速亮眼，业绩拐点可期；2026Q1益诺思、昭衍新药Q1新签订单同比分别增长198.79%、111.6%，在手订单均实现40%左右的大幅增长，订单景气度高涨；板块业绩初显改善趋势，26Q1板块毛利率为25%，环比提升4.89pts；预计随着低价订单陆续被消化，26年全年业绩有望进一步改善提升。
　　临床CRO板块订单呈改善态势，业绩底部逐渐企稳；2025年临床CRO板块收入端持续改善；2026Q1利润端随着收入端同步改善。2年订单呈逐渐改善趋势，26年有望延续；泰格医药净新增订单增速由2024年的7.3%大幅提升至2025年的20.6%，行业量价逐步企稳回升。2025年普蕊斯新签订单11.32亿元（+13.2%），同比重回增长轨道。
　　投资建议：基于已披露年报，建议聚焦两条主线：一是综合龙头配置价值凸显，重点关注业绩与订单双稳健的药明康德、凯莱英、康龙化成、药明合联、药明生物等；二是细分赛道弹性机会，临床前安评领域受益于BD导向创新药研发需求持续释放，随着订单陆续转化为收入，业绩拐点可期；建议关注益诺思、昭衍新药、美迪西等；SMO项目复苏节奏快于临床CRO整体，后续业绩复苏节奏有望趋同，建议关注普蕊斯。
　　风险提示：投融资环境波动、产业链竞争加剧导致价格波动、地缘政治波动等风险。