核心观点：本周制药行业表现一般，恒瑞医药、信达生物、康方生物、众生药业、时安生物等企业的管线迎来研发或对外授权进展。百济神州26Q1营收同比+31%，归母净利润同比扭亏。医疗器械及服务板块本周个股股价涨跌与事件催化有关，如汉坦病毒聚集性疫情引起多个IVD标的大涨；迪瑞医疗触发ST警示导致股价跌幅较大。中药及生物制品板块本周跑赢医药指数，跑输大盘。医药商业板块本周跑输申万医药及大盘。
　　细分行业周度复盘
　　制药产业链：本周制药行业表现一般，恒瑞医药海曲泊帕治疗儿童ITP的III期数据发表于JHO，上市申请已受理。信达生物CLDN18.2 ADC拟纳入优先审评，成为全球首个纳入优先审评的CLDN18.2 ADC药物；百济神州26Q1营收105.44亿元同比+31.0%，归母净利润16.08亿元同比扭亏；康方生物卡度尼利方案登SGO全体大会；依沃西单抗获CSCO肺癌指南多项升级；合作伙伴Summit HARMONi-3期最终鳞癌PFS数据预计今年下半年读出；众生药业ZSP1601治疗MASHIIb期临床达主要终点；时安生物ALK7 siRNASA030授权GSK，交易额超10亿美元。
　　医疗器械及服务：本周，多个医疗器械个股的股价涨跌与事件催化有关，例如“洪迪厄斯”号的极地探险邮轮在大西洋航行期间暴发汉坦病毒聚集性疫情，多个IVD标的大涨；迪瑞医疗触发ST警示，导致股价跌幅较大。基于行业基本面改善和估值底部特征，建议2026年加配医疗器械板块，短期来看，建议把握2026年业绩改善个股的业绩和估值修复机会，多家医疗器械行业细分赛道龙头公司将于2026年迎来加速增长，同时建议关注手术机器人、脑机接口等新科技方向，相关技术突破和商业化落地有望持续催化板块热度。
　　中药、生物制品及商业：1）中药：板块本周跑输大盘，跑赢医药指数。市场关注呼吸道疾病发病率、基药目录等进展；除此之外，市场持续关注“四同药品”价格专项治理、中成药集采等外部政策环境变化等带来的影响。2）生物制品：板块本周跑赢医药指数，跑输大盘。本周板块股价表现主要与汉坦病毒感染疫情有关，部分公司2026年一季报表现较好。3）医药商业：板块本周跑输申万医药及大盘。药店板块关注业绩情况；流通板块关注业绩情况及院内合规检查等。
　　26Q1公募基金医药持仓：环比有所提升，创新药、CXO行业有所加配。公募基金26Q1医药持仓比例为8.51%，较前一季度提升1.42pct，持仓比例环比有所提升。剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.24%，较前一季度提升0.49pct。拉长来看，目前基金持仓比例低于历史平均水平。26Q1，创新药、CXO行业持股基金有所加配。
　　 A股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，疫苗及IVD表现较好。本周医药指数上涨0.31%，万得全A指数上涨3.09%，医药指数整体跑输大盘2.77%。2026年以来，医药指数整体跑输大盘10.31%。子行业方面，本周疫苗（+5.67%）、IVD（+4.30%）子行业表现较好。
　　港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，生物制药及互联网医疗表现较好。本周恒生医疗保健下跌0.07%，恒生指数上涨2.39%，恒生医疗保健整体跑输大盘2.46%。2026年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘1.16%。子行业方面，本周生物制药（+2.37%）、互联网医疗（+2.17%）子行业表现较好。
　　风险提示：
　　行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。
　　研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。
　　审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。
　　宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。