投资要点：
　　本文旨在梳理截至2026/4/28不同信用品种的票息资产分布情况，以供投资人参考。
　　截至2026/4/28，全市场传统信用债（不含可转债、可交债、ABS）合计规模为47.30万亿元。其中，城投债余额合计为15.23万亿元，占比32.2%；产业债余额合计为14.03万亿元，占比29.7%；银行二永债余额合计为7.21万亿元，占比为15.2%。截至2026/4/28，高票息（指行权估值收益率≥2.1%，下同）传统信用债余额合计为7.69万亿元，占总体规模的比例为16.3%。
　　城投债：截至2026/4/28，公募城投债余额合计为7.82万亿元，其中高票息公募城投债余额合计为1.09万亿元，占比14.0%。高票息公募城投债规模较大的地区包含山东、四川、江苏、北京、广东、重庆、陕西。细化至地市层面，北京、成都、重庆、济南、西安、深圳等城市存量高票息公募城投债规模较大，均在500亿元以上。具体到各发行主体，深圳地铁、蜀道投资、济南城投、山东高速、四川高速、重庆发展等主体2.1%及以上行权收益率的3-10Y存量公募城投债规模都在100亿元以上，其中7-10Y除上述主体外还可以重点关注常州城建、北京基础设施投资、福州城建、河北建投交投等主体。
　　产业债：截至2026/4/28，全市场产业债余额合计为14.03万亿元，其中公募产业债余额合计为13.08万亿元，占比93.2%。从行业分布上看，截至2026/4/28，公用事业、综合、交通运输、建筑装饰、房地产等行业存量公募产业债规模较大。结合剩余期限来看，综合、公用事业类AA+及以上等级主体>2.1%的高估值债项存量规模较大，但剩余行权期限多集中在>7Y。具体到各发行主体，厦门国贸、广州越秀、云南投控存量高票息公募非永续产业债规模相对较大，对于7-10Y中长端我们建议还可以关注河南交投、江苏交控、北京亦庄国投、烟台国丰等主体。
　　银行二永债：截至2026/4/28，银行二级资本债余额合计为4.52万亿元，银行永续债余额合计为2.69万亿元。其中，银行二级资本债高票息债项余额占比19.1%，银行永续债高票息债项余额占比6.0%。结合期限来看，3-5Y银行二级资本债收益率多集中于1.7-2.0%区间，2.1%以上收益率债项则主要来源于7-10Y债项；银行永续债方面，收益率1.9-2.1%债项剩余行权期限主要集中于3-5Y，而2.1%以上收益率存量银行永续债的规模占比相对较小。具体到银行二级资本债发行主体，国有六大行的高票息二级资本债均集中在5Y以上；对于3-5Y高票息二级资本债，我们建议可主要关注民生银行、天津银行、恒丰银行、徽商银行等主体。
　　其他金融债：截至2026/4/28，除银行二永债以外的其他金融债（含商金债）余额合计为10.83万亿元，其中高票息金融债余额为0.42万亿元，占比仅为3.9%。具体到发行主体，阳光人寿、上海国投、广东恒健存量高票息金融债规模相对较大，对于久期接受度相对较高的机构也可以关注鲲鹏股权投资、国信证券等主体，以上主体7Y以上存量高票息金融债规模相对较大。
　　风险提示：1）数据来源和数据处理偏误风险；2）行业基本面变化风险；3）信用风险事件扰动风险。