本周（4/27-5/8）市场概览：
　　1）一级市场：本周传统信用债发行量、偿还量环比上周均有所减少，净融资额环比上周有所增加；资产支持证券净融资额环比上周增加167亿元。
　　2）二级市场：本周信用债成交量环比上周减少4114亿元。换手率方面，本周信用债换手率较上周整体下行。总体来看，本周不同评级不同行业信用利差大多小幅走扩。具体来看，本周AA采掘、商业贸易行业信用利差较上周分别压缩5BP、14BP，AA+休闲服务行业信用利差较上周走扩8BP，其余不同行业不同评级的信用利差较上周的波动幅度均不超过5BP。
　　3）负面舆情：本周有三只债项公告实质性违约，涉及上海瑞龙投资管理有限公司、恒大地产集团有限公司、湖北天乾资产管理有限公司三家发行人；本周涉及3家发行人的6只债项隐含评级调低；山东龙大美食股份有限公司主体评级调低，其所发行的“龙大转债”债项评级调低；西安曲江文化控股有限公司主体列入观察名单，其所发行的“21曲文控债01”债项列入观察名单。
　　本周市场分析：本周公开市场共有12,311亿元逆回购到期（含买断式逆回购），MLF回笼6,000亿元，央行累计开展7,681亿元逆回购操作（含买断式逆回购），MLF投放4,000亿元，国债买卖净买入400亿元，全周净回笼6,230亿元。
　　投资建议：总体来看，本周不同评级不同行业信用利差大多小幅走扩。城投债方面，本周城投信用利差除1Y以内短端小幅压缩外，其余期限均有不同程度走扩。产业债方面，本周产业债短端利差明显压缩，长端利差小幅走扩。银行资本债方面，本周中短端银行二永债利差有不超过5BP的压缩幅度，10Y长端利差小幅走扩。
　　2026M4不同券种收益率全曲线下行，银行二永债长端表现明显好于普信，其中1Y/3Y/5Y/10YAAA-银行二级资本债收益率全月分别下行6.8BP/3.9BP/9.5BP/15.2BP，1Y/3Y/5Y/10YAAA银行永续债收益率全月分别下行6.1BP/5.2BP/10.0BP/15.4BP，但我们认为二永债的长端行情或尚未走完。其一，相较于短端而言，长端仍处于较高历史分位（截至2026M4末10YAAA-银行二级资本债和银行永续债收益率分别处于2025年初以来48.0%/30.8%分位）；其二，从机构行为上来看，一方面我们预计2026年理财规模增量3万亿左右，另一方面由于2026年3月股市震荡，理财等可能赎回二级债基转而配置信用债基，风险偏好回落有望带动纯债基金规模增长。我们认为银行二永债的收益率曲线或仍有望持续走平，5Y及以上资本债久期策略仍有收益空间。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。