本周市场概览：
　　1）一级市场：本周传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比上周均有所增加；资产支持证券净融资额环比上周减少439亿元。
　　2）二级市场：本周信用债成交量环比上周增加879亿元；换手率方面，本周信用债换手率较上周涨跌不一。总体来看，本周不同评级不同行业信用利差大多在底部小幅波动。具体来看，本周AA公用事业行业信用利差较上周走扩13BP，AA+电子行业信用利差较上周压缩14BP，其余不同行业不同评级的信用利差较上周的波动幅度均不超过5BP。
　　3）负面舆情：本周长春润德实业有限公司所发行的“PR1优”及和赢商业保理(深圳)有限公司所发行的“23和赢星辰ABN001优先B”隐含评级调低；万科企业股份有限公司所发行的“23万科MTN001”展期；正荣地产控股有限公司所发行的“H正荣3优”发生实质性违约；中国华录集团有限公司担保人评级调低；北京易华录信息技术股份有限公司主体评级调低，其所发行的“22华录01”债项评级调低。
　　本周市场分析：本周公开市场共有30亿元逆回购到期，央行累计开展170亿元逆回购操作，全周净投放140亿元。资金利率方面，截至2026/4/24收盘DR001收于1.22%，DR007收于1.33%，资金利率整体维持低位。
　　投资建议：总体来看，本周不同评级不同行业信用利差大多在底部小幅波动。城投债方面，本周城投信用利差短端小幅走扩，中长端不同程度压缩。产业债方面，本周3-5Y产业债信用利差大多有所走扩，其余期限利差小幅压缩。银行资本债方面，本周3-5Y银行二永债利差较上周走扩1-5BP，其余期限利差小幅压缩。
　　2026Q1中长期纯债基金、被动指数债基出现显著净赎回，规模分别环比下降5.5%、12.7%，而二级债基规模环比大幅增长28.6%；中长期纯债基金的细分结构上亦出现分化，其中利率债纯债基金环比下降14.6%，信用债纯债基金规模环比增加4.5%。从二级债基规模和中长期信用债纯债基金规模环比增加可以看出，2026Q1主动型债基在“资产荒”环境下进一步向中长端信用债和权益市场寻找收益。
　　从历史分位数来看，不同品种短端下沉策略空间均已较为有限，信用债投资或逐步转向久期策略。长端收益空间来看，我们关注到2026M3二永债收益率曲线显著陡峭化，未来半年收益率曲线或有望适度走平，5Y及以上利差或仍有压缩空间，我们持续看好5Y及以上资本债下沉机会。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。