海外宏观:关注本周中美元首会晤及美联储主席换届进程。当前美国经济的现状是仍有韧性，但存在一定边际收紧的压力。4月美国服务业PMI提供的信号清晰:增长动能边际放缓，就业延续收缩，价格压力却居高不下且具有广泛性一—对美联储而言是典型的滞胀式双面风险组合。而4月偏强的美国非农也继续支撑市场对美联储上半年不降息的预期。同时，5月12日美国4月CPI发布:同比3.8%，高于3.7%的预期值，环比0.6%，符合预期。数据披露后，美联储降息预期小幅降温，10年期美债利率进一步上升，美股下跌，美元指数震荡。同时，据期货日报报道，5月11日晚，秘鲁发布能源法令:优先保障油气企业及民生供电，矿山用电优先级下调，工业限产预期升温。作为矿产资源大国，秘鲁银在全球产量占比15%一16%，铜占比11%-12%，黄金占比2.5%-3%，法令发出后，白银、铜价格上行。
　　国内宏观:国内宏观环境延续了“新兴领域偏强而传统领域偏弱”的特征。据万得数据，我国4月出口3594.4亿美元，同比增长14.1%，超出市场预期。总体来看，Al与高端制造产品的需求是核心拉动项，我们认为这与近期AI基建以及我国高端制造业产品的竞争力提升有较大关系。而地产方面，“五一”期间新房与二手房成交普遍回落，基建实物工作量亦略低于去年同期。
　　资产观点:因此，月度维度上，我们认为多数资产中期演绎逻辑较为顺畅，但短期赔率偏低。我们建议投资者适当放低对资产收益率的预期，不建议进一步追高股指等相对高位资产，维持对IC、铜、铝、黄金的多头标配，关注中长久期债券利率下行机会和国债正套策略。
　　风险提示:1）地缘风险有所反复;2)国内增量政策和经济修复不及预期;3）全球货币政策超预期收紧;