事项：
　　2026年4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%。
　　平安观点：
　　2026年4月CPI和PPI较快提升。国际油价上涨逐步向相关中下游行业扩散，叠加有色、存储等输入性因素拉动，内需相关的黑色商品价格企稳回升，共同助力PPI快速反弹。CPI同比提速，能源亦是主要拉动，基本公共服务、出行服务对核心CPI也有提振，仅食品价格表现偏弱。考虑去年同期基数，5-7月翘尾因素对PPI同比的拉动还将持续，物价有望延续上行趋势。
　　4月CPI及核心CPI同步修复。其中，CPI同比上涨1.2%，涨幅较上月提升0.2个百分点；核心CPI同比涨幅较上月提升0.1个百分点至1.2%。1）CPI的主要拉动是工业消费品、尤其能源价格。4月工业消费品价格同比涨幅扩大至3.5%，影响CPI同比上涨约1.06个百分点，较上月拉动增加0.39个百分点。其中，汽油价格涨幅扩大至19.3%，影响CPI同比上涨约0.56个百分点，较上月拉动增加0.45个百分点。除能源外的工业消费品价格存在分化，其中通信工具、家用器具涨幅扩大，而黄金饰品、交通工具、衣着等价格涨幅回落。2）服务价格稳中有升，助力核心CPI同步恢复，4月同比涨幅扩大0.1个百分点至0.9%，对CPI同比的拉动比上月增加0.08个百分点至0.44个百分点。各分项中，以医疗服务为代表的基本公共服务，以及出行服务价格涨幅扩大（或得益于清明、五一假期及春假出行热度提升）；人工服务CPI小幅上涨，居住价格仍在磨底。3）食品价格弱于季节性，猪肉拖累较大。4月食品价格同比增速由上月上涨0.3%转为下降1.6%，对CPI由支撑转为拖累。食品价格环比涨幅低于季节性水平，尤其是猪肉价格表现偏弱，对CPI同比的拖累达到0.29个百分点；鲜菜、鲜果、水产品等分项也弱于季节性，天气条件有利于生鲜品的生产及储运。
　　PPI同环比增速升至近年高位。PPI同比上涨2.8%，是2022年8月以来最高值；PPI环比上涨1.7%，涨幅较上月扩大0.7个百分点，是2021年11月以来最高值。分大类看，生产资料价格同比涨幅扩大至3.8%，是PPI价格回升的主要支撑；生活资料价格同比跌幅收窄0.3个百分点至1.0%，也有小幅修复。分行业看，4月份有53%的行业PPI环比上涨，PPI环比增速主要驱动在于：1）受国际原油价格大涨影响，石化行业偏强，对中下游行业也有拉动。石油和煤炭及其他燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、石油和天然气开采业价格环比上涨，合计拉动PPI环比上涨1.3个百分点；与之相关的化学纤维制造、橡胶塑料制品、纺织业、燃气生产等行业价格也有提升，对PPI环比的拉动约0.1个百分点。2）内需定价的黑色商品价格存在恢复。煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼加工、黑色金属矿采选等价格环比抬升，对PPI环比的拉动约0.07个百分点。3）有色、存储涨价等国际输入性因素也有积极影响，计算机通信电子、有色金属冶炼和压延加工业、有色金属矿采选业价格环比上涨，合计拉动PPI环比上涨0.1个百分点。
　　风险提示：稳增长政策效果不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。