平安观点：
　　整体盈利：2026Q1全A非金融盈利增速改善。26Q1全A/全A非金融净利润累计同比增速为6.8%/11.0%，较24Q4提升4.8pct/13.7pct。2025年报披露实体企业境外业务收入同比增长13.2%，增速较2024年加快，境外收入占营收比重提升至18.6%。出口收入占比高的实体企业（2025年境外业务收入占比超30%）的26Q1营收和净利润同比增速分别为11.2%和18.4%。26Q1全A非金融ROE（TTM）环比小幅回升0.04pct至6.46%，净利率改善是主要拉动，资产周转率和负债率仍有下滑。结构上，26Q1创业板、科创板盈利表现突出，净利润同比增速提升至21.8%、209.0%。
　　投资扩产：实体企业资本开支增速由负转正。2025Q4、2026Q1实体企业资本开支累计同比增速分别为-2.3%、+2.3%，企业投资扩产意愿边际改善但仍偏弱。
　　行业比较：TMT、能源有色化工、出海制造景气居前，消费地产整体承压。2026Q1关注三条结构线索：一是AI算力硬件需求火热，电子、通信、计算机盈利延续较快增长；二是地缘冲突驱动油价上涨，有色、化工等周期品价格亦上涨，相关行业盈利增速加快；三是出口出海拉动、“反内卷”驱动利润率修复，电力设备等制造行业盈利增速有所改善。此外，2025年面临美国对等关税等影响，我国高技术制造行业境外业务收入增速仍在加快，如军工、电力设备、通信、环保等行业，传统消费制造行业的境外收入增速则有所放缓。分大类板块：
　　1.上游周期行业景气分化。26Q1石油石化、基础化工、有色行业净利润同比正增且增速大幅改善，煤炭的净利润同比降幅收窄，钢铁、建材盈利深度负增。
　　2.中游制造行业景气度亦有分化。26Q1电力设备、国防军工的净利润累计同比增速分别为53.4%、70.9%、较25年报大幅改善，主要得益于出口出海、利润率修复等因素驱动；机械设备净利润累计同比负增5.8%，利润率也有下滑。
　　3.下游消费景气度整体承压。26Q1仅社会服务、商贸零售行业得益于春节服务消费拉动，盈利增速有所改善，食品饮料（剔除五粮液）、农林牧渔、家用电器、轻工制造、美容护理行业的净利润累计同比则延续负增长，汽车、纺服行业盈利增速由正转负，医药生物得益于创新药、CXO板块拉动，盈利表现韧性。
　　4. TMT板块整体延续高景气。26Q1电子、通信、计算机行业净利润累计同比增长72.9%、4.7%、100.6%，半导体、通信设备、消费电子、元件、计算机设备等行业净利润增速均高于20%，AI应用领域业绩仍未充分释放，2026Q1传媒行业净利润累计同比下滑1.3%。
　　5.公用事业类景气分化，地产承压。交通运输、环保行业的景气度向上，公用事业、建筑装饰行业盈利承压。房地产延续亏损（-94.3亿元）。银行的净利润累计同比增速回升至3.0%，非银行业因高基数等因素影响净利润同比下滑。
　　业绩展望：地缘风险及高油价下，关注外需、上下游盈利表现。4月美伊冲突僵持，国际油价维持高位，但此次地缘风险及高油价对A股企业盈利的影响还未充分体现在一季报中，盈利预测结构分化，能化和电子行业盈利预测上修，消费和制造行业盈利下修较多。后续若地缘风险和高油价对全球经济冲击相对可控，A股企业盈利有望在新动能拉动下继续改善；若负面影响超预期，A股企业或面临外需走弱与上游成本上行的双重压力，整体盈利修复进程或受拖累，结构上，重点关注AI科技、先进制造及部分周期行业景气向上的持续性。
　　风险提示：数据统计误差；全球经贸环境变化超预期；宏观经济修复不及预期。