事项：
　　4月28日，中共中央政治局召开会议（简称“会议”），分析研究当前经济形势和经济工作。
　　平安观点：
　　第一，经济形势：形势判断更乐观，经济工作要“加力”。2025年一季度经济形势整体良好，实际GDP增速5.0%，CPI涨幅扩大、PPI跌幅收窄。会议对经济形势的判断更加乐观，明确提出“主要指标好于预期”；对“困难和挑战”的定调也有所缓和。政策目标上，会议强调要“以更大力度和更实举措抓好经济工作”。
　　第二，经济政策：“用好用足”存量政策，强调挖掘“内需潜力”。经济形式改善背景下，政治局会议的政策取向也从强调增量转为强调对现有政策的“用好用足”。财政政策方面强调“优化财政支出结构”；货币政策则延续了“保持流动性合理充裕”的提法。消费政策延续对“消费升级”的支持；投资基于“十五五”规划，将发力重点调整为水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”工程，并提出“推动条件成熟的重大工程项目开工”。风险政策延续对房地产、地方政府债务和资本市场的关注。其中，地方政府债务方面强调要“有序化解地方政府债务风险”；房地产方面强调要“努力稳定房地产市场”，政策定调有所强化；资本市场方面，强调“稳定和增强资本市场信心”，表明政策开始关注对市场预期的引导。
　　第三，会议延续对新质生产力的关注，并新提国资国企改革及能源安全两个重点。新质生产力方面，会议提出要“推动科技自立自强”“加快建设现代化产业体系”等。国资国企改革方面，结合3月“部长通道”表态，以及4月27日《企业国有资产法（修订草案）》提请审议、以及4月28日《学习与研究》刊发的国务院国资委党委署名文章来看，本轮改革的重点领域将围绕聚焦主业、支持新兴产业发展两条主线展开。能源安全方面，在霍尔木兹海峡局势不明朗的背景下，新能源领域的政策支持力度有望延续。
　　投资建议：本次政治局会议定调积极，明确了未来一段时间的施政思路，对市场预期具有提振作用。同时，会议还强调要“稳定和增强资本市场信心”，表明对市场情绪的呵护。权益方面，建议持续关注顺应政策引导趋势的新兴产业细分方向。与2025年4月及8月的政治局会议相比，本次政治局会议对经济形势的判断更加乐观，政策更加强调运用和落实存量政策发掘内需潜力，也更关注“科技自立自强”“建设现代化产业体系”。建议关注顺应政策引导趋势的细分方向，如AI科技链（算力/半导体等）、先进制造（新能源/创新药等）。同时，建议关注房地产是否有增量政策出台。
　　固收方面，利率债关注结构性机会，信用债关注供给偏弱的券商债和城投债。近期债市走势偏强，核心驱动因素是资金面保持宽松。本轮资金面的宽松既有面对美伊冲突不确定性，央行对金融市场的呵护；也有信贷需求偏弱，银行负债端资金较为充裕带来的自发式宽松。政治局会议认为一季度主要经济指标好于预期，同时强调以更大力度和更实举措抓好经济工作。货币政策方面，本次政治局会议没有像去年底中央经济工作会议那样提及降准降息，但也延续了保持流动性充裕的表述。因此，我们认为资金面加大宽松的概率较低，资金利率可能在目前偏低的水平上有所收敛，但仍属于宽松格局，不用过于担忧流动性会转向收紧。10年期国债在突破关键点位1.75%之后，继续下行的阻力加大，拉久期的性价比弱化，交易策略建议转为攻守兼备，把握结构性机会。信用债方面建议关注供给偏弱的券商债和城投债，久期可放到3-5年。
　　风险提示：1）宏观经济超预期下行；2）政策落地进度不及预期；3）地缘政治升温，市场风险偏好调整。