核心观点
　　大豆：
　　近期美豆期价呈现震荡偏强运行的格局。核心上涨驱动源于生物柴油需求旺盛预期，并通过压榨利润传导至大豆。目前美国国内压榨需求强劲，3月压榨量创同期纪录高位。然而，市场同样面临不小的压力，美国周度出口销售数据疲软，尤其对华出口面临南美竞争；美国中西部大豆播种进度创历史同期最快，天气风险升水有限。多空博弈下，美豆短期走势受豆油表现带动，上方空间受制于基本面压力。国内进口大豆市场正面临外强内弱的压力。国际地缘冲突推高原油价格，通过生物柴油链条提振进口大豆价格，构成进口成本支撑。但国内基本面显著承压，港口库存上升。同时，下游生猪养殖深度亏损抑制豆粕需求，国内豆粕库存高企，基差深度贴水。中长期看，供应链集中风险与贸易政策不确定性依然存在。短期来看，进口豆价格受到外盘美豆期价上涨的带动走势偏强，但涨幅受到国内供应宽松预期的制约。
　　豆粕：
　　国内豆粕市场呈现外强内弱、多空交织的震荡格局。核心矛盾在于国际成本支撑与国内供需宽松的激烈博弈。利多因素主要来自外部成本端。美豆期价在原油上涨及美国国内压榨需求旺盛的驱动下走强，触及六周高点并突破12美元心理关口，为国内豆粕价格提供了关键的进口成本支撑。利空压力集中于国内供应预期。与此同时，下游生猪养殖深度亏损严重抑制饲料需求，导致国内豆粕库存同比高企，现货基差深度贴水。整体来看，市场呈现成本定价特征，国内豆粕价格缺乏自身上涨驱动，主要被动跟随美豆走势。节后豆粕期价将维持震荡偏强趋势，上方受制于国内巨量供应压力，下方则依赖于外盘成本支撑。
　　菜粕：
　　菜粕市场呈现供需双增的格局。核心驱动在于进口菜籽集中到港带来的供应增量与下游季节性刚需之间的博弈。供应端确定性宽松，随着加拿大菜籽批量到港，全国进口菜籽库存环比大增132%至25.8万吨，原料供应明显改善，预示着后续菜粕产出将持续增加。求端以刚性提货为主。下游饲料企业因菜粕价格处于低位、性价比显现，提货量增至4.18万吨。但下游采购心态谨慎，多为执行前期订单和按需补库，并未出现大规模囤货，新增成交有限。整体来看，市场处于强现实与弱预期的转换窗口。油厂为锁定销售已开始积极预售远月货源，导致基差报价趋稳。短期菜粕价格缺乏单边驱动，将以震荡偏强运行为主，走势跟随豆粕，但弱于豆粕。