本期地方债发行和净融资皆环比下降，预计下期地方债发行和净融资环比继续下降。本期（2026.4.27-2026.5.3）地方债合计发行/净融资1395.46亿元/713.56亿元（上期为2416.82亿元/1437.01亿元），下期（2026.5.4-2026.5.10）预计发行/净融资586.89亿元/182.92亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为13.45年，较上期（2026.4.20-2026.4.26）的10.93年有所拉长。从发行情绪来看，本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比分别上升至10.11/22.99BP（上期为8.17BP/19.19BP），10年期全场倍数上升，30年期全场倍数下降（本期分别为20.94倍和22.93倍，上期为19.71倍和23.22倍）。
　　与24年和25年同期相比，今年新增一般债和新增专项债发行进度较快。截至2026年4月30日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为39.3%和30.3%，考虑下期预计发行为39.4%和30.6%。2025年累计发行进度分别为37.7%/27.1%和37.7%/28.6%，2024年累计发行进度分别为34.5%/18.4%和34.5%/20.5%。
　　2026年5-6月计划发行的地方债规模合计17338亿元，其中新增地方债计划发行5985亿元。截至2026年4月30日，已有29个地区披露2026年5-6月计划发行的地方债规模合计17338亿元（5-6月分别7917亿元和9421亿元），其中新增专项债为5985亿元（5-6月分别2789亿元和3196亿元），去年同地区同期发行分别为17025亿元和8636亿元，去年全国同期发行分别为19548亿元和9703亿元。
　　本期特殊新增专项债发行13亿元，置换隐债特殊再融资债发行420亿元。截至2026年4月30日，特殊新增专项债累计发行1835亿元（本期发行13亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行11806亿元（本期发行420亿元），发行进度达59%，其中浙江等9个地区已全部发完（本期无新增地区）。
　　本期地方债减国债利差10Y、30Y皆大幅走阔，周度换手率环比下降。截至2026年4月30日，10年和30年地方债减国债利差分别为18.27BP和24.20BP，较2026年4月24日分别走阔4.28BP和5.92BP，分别处于2023年以来历史分位数的42.90%和94.60%。本期地方债周度换手率为0.63%，较上期的1.25%环比下降。本期云南、重庆、安徽等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平。
　　当前地方债整体性价比并不高，配置盘建议关注30Y地方债。以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20-25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。30Y地方债减国债利差大幅走阔后，利差回到24.20BP，性价比已有所修复，配置盘可重点关注。
　　风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差。