2026Q1固收+扩容再度提速，但转债市值延续萎缩，转债供需错配格局强化。截至2026Q1，转债市场总市值约为6695亿元（环比减少560亿元），主因转债强赎规模增加。口径内的固收+基金（一二级债基、可转债基金、偏债混、转债ETF）总净值为3.2万亿（环比增加4643亿元），26Q1固收+基金环比增加规模较上季度明显提升。供需错配之下，转债总市值与固收+基金规模之比环比回落5%至21%，公募基金转债持仓与转债总市值之比环比提升4%至46%。
　　 2026Q1固收+基金的转债仓位继续被大幅稀释，二级债基被动降仓、一级债基主动降仓。转债仓位降幅较大的有二级债基（-1.3%）、一级债基（-1.0%），考虑到负债端的变化，二级债基预计在负债端扩容带动下被动降仓，而一级债基则是在负债端变动不大的情况下主动降仓。但二级债基的股票仓位仅小幅提升，没有出现明显的用股票替代转债仓位的现象。此外转债基金的转债仓位和股票仓位均提升，且转债仓位提升幅度更大，在负债端相对承压的背景下转债基金的风险偏好相对较高。
　　由于转债本身余额和市值变化较大，导致基金持仓占比波动较大，环比的可比性较低，本文从当期占比的角度分析转债持仓。行业维度，市值超200亿的一级行业中，公募基金超配银行、汽车、基础化工、机械设备等行业，建筑装饰、公用事业等行业转债持仓占比较低。价格维度，公募基金超配150元以下高价票，115元以下低价票持仓占比较低。期限维度，公募基金超配2年以上长久期转债，2年以内临期转债持仓占比较低。余额维度，公募基金超配大票（50亿以上）和中小票（5-20亿），其他余额区间持仓占比较低。
　　公募基金在个券增减持上分化明显，长久期转债、小票相对或青睐。期限分布上偏爱次新券、减持临期券，5年以上次新券全部增持，高价次新券增持幅度更大，华辰、恒帅、路维等均获明显增持；2年以内临期转债虽然整体偏向减持，但部分平衡型品种仍获增持，偏股和低价则以减持为主。此外与上个季度相比，公募基金对50亿以上的底仓票增持热情明显下降，对中小票的增持热情明显提升，50亿以上的大票中希望转2、闻泰、上银减持幅度相对较大。
　　风险提示：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。本报告不涉及基金评价业务，仅展示全部转债基金产品信息，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。数据统计误差、历史不代表未来。