本期地方债发行环比下降、净融资环比上升，预计下期地方债发行和净融资皆环比上升。本期（2026.4.13-2026.4.19）地方债合计发行/净融资1471.95亿元/983.28亿元（上期为1899.10亿元/74.72亿元），下期（2026.4.20-2026.4.26）预计发行/净融资2416.82亿元/1437.01亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为15.00年，较上期（2026.4.6-2026.4.12）的15.24年有所缩短。从发行情绪来看，本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比分别上升至10.91BP/下降至13.54BP（上期为10.02BP/14.77BP），10年期全场倍数和30年期全场倍数皆上升（本期分别为25.12倍和25.56倍，上期为21.02倍和22.20倍）。
　　与24年和25年同期相比，今年新增专项债发行进度较快。截至2026年4月17日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为33.5%和28.0%，考虑下期预计发行为37.1%和28.7%。2025年累计发行进度分别为36.6%/24.1%和36.9%/25.5%，2024年累计发行进度分别为30.3%/16.6%和32.0%/16.8%。
　　 2026年二季度计划发行的地方债规模合计25755亿元，其中新增地方债计划发行8968亿元。截至2026年4月17日，已有31个地区披露2026年二季度计划发行的地方债规模合计25755亿元（4-6月分别9035亿元、7299亿元和9421亿元），其中新增专项债为8968亿元（4-6月分别3089亿元、2683亿元和3196亿元），去年同地区同期发行分别为25229亿元和11442亿元，去年全国同期发行分别为26481亿元和12004亿元。
　　本期特殊新增专项债发行72亿元，置换隐债特殊再融资债发行602亿元。截至2026年4月17日，特殊新增专项债累计发行1815亿元（本期发行72亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行11200亿元（本期发行602亿元），发行进度达56.0%，其中新疆等8个地区已全部发完（本期无新增地区）。
　　本期地方债减国债利差10Y、30Y皆走阔，周度换手率环比上升。截至2026年4月17日，10年和30年地方债减国债利差分别为17.77BP和21.00BP，较2026年4月10日分别走阔2.05BP和3.55BP，分别处于2023年以来历史分位数的38.90%和81.60%。本期地方债周度换手率为1.13%，较上期的0.45%环比上升。本期山东、黑龙江、辽宁等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平。
　　当前10Y及以上偏长期限地方债性价比有所回升，配置盘建议关注15/20Y地方债。截至2026年4月17日，15Y和20Y地方债减国债利差分别为18.34BP和21.97BP，分别处于2023年以来历史分位数的25.20%和67.20%，其中15年期为曲线凸点。以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20-25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。
　　风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差