核心观点
　　1）美伊谈判恶化压制油轮股表现。美伊双方停火协议临近到期，谈判分歧难以弥合，海峡封锁、海运冲突不断升级，地缘风险升温带动油价走强，市场避险情绪引发板块抛售。
　　2）霍尔木兹海峡封锁强化后续补库需求。航道通行受阻加速库存消耗，能源供应链韧性减弱，下游补库意愿持续增强，后置备货需求集中蓄力，不断拓宽油轮行情上行空间。
　　3）当前市场尚未贴现油运看涨期权。当前行业长期上行周期并未逆转，地缘格局重塑拉长海运运距，油运刚需持续稳固，市场尚未充分计价抢运预期，板块低位具备充足弹性与配置价值。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300表现看，本周（4月20日-4月24日）交运板块整体下跌。本周航运板块跌幅为2.57%，港口板块跌幅为0.28%。
　　航运港口：霍尔木兹扰动持续，油运上行空间打开
　　地缘局势恶化引发油轮股抛售。美伊临时停火协议将于4月23日到期，双方谈判分歧严重。伊朗重新封锁霍尔木兹海峡并袭击商船，美国扣押伊朗船只，导致布伦特原油大幅上涨，市场避险情绪引发板块抛售。
　　霍尔木兹海峡持续封闭将强化后续补库力度。霍尔木兹海峡封闭时间越长，市场后续补库的爆发力度就越强，油轮行情的上行高度与持续性也就越高。地缘通道持续受阻，全球油品海运流转效率大幅下滑，市场现货库存持续去库、存量缺口不断扩大；能源供应链脆弱性凸显，中下游炼厂与贸易商补库意愿持续抬升，催生大规模后置补库需求，行情上涨空间持续打开。
　　目前市场市值尚未充分贴现全球抢油、抢运的看涨期权。油轮行业长期上行大周期并未发生根本性改变，当前估值压制明显，市场情绪偏保守、短期分歧较大致使行情溢价不足；能源地缘格局重塑，全球囤油需求升温叠加海运运距拉长，持续夯实货运刚需；行业供需底层逻辑稳固，上行弹性尚未完全释放，低位配置价值与安全边际双重凸显。
　　风险分析
　　全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险
　　面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。
　　俄乌冲突持续升级下的全球贸易风险
　　当前俄乌冲突持续胶着，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。建议投资者密切关注战局演变、能源政策及制裁动态。
　　伊朗地区冲突风险
　　若伊朗地区冲突持续，将影响全球能源相关航线，对全球能源运输体系带来负面影响。建议投资者密切关注战局演变、能源政策及制裁动态。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。