核心观点
　　1）地中海航运收购长锦商船或永久抬升VLCC运价。其收购长锦商船集运资产看似集运整合，实则长锦为囤积VLCC腾挪资产，目前其通过自有或期租掌控的VLCC超百艘，推高油运运力供给端集中度，头部船东淡季可闲置运力挺价，VLCC运价底部中枢或被永久抬升。
　　2）美国放松对伊朗原油制裁，对油运市场短空长多。3月20日美对海上1.4亿桶伊朗原油实施30天制裁豁免以平抑高油价，短期亚洲周边浮仓原油将集中卸货，运力短暂释放；中长期霍尔木兹海峡通行风险拉满，伊朗无多余原油供应，亚洲炼厂转寻大西洋盆地货源，航线拉长推升油轮吨海里需求。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300表现看，本周（3月16日-3月20日）交运板块整体下跌。本周航运板块涨幅为1.25%，港口板块跌幅为2.14%。
　　航运港口：MSC收购引供给端巨震，美解禁伊原油重构需求与航线
　　地中海航运收购长锦商船或永久抬升VLCC运价。全球班轮巨头地中海航运推进收购韩国长锦商船集装箱船队资产，该行为看似集运行业整合，实则是长锦商船为囤积超大型油轮（VLCC）进行的资产腾挪。据顶级船舶经纪商BRS和Fearnleys数据，长锦商船通过自有或期租掌控的VLCC已超百艘，这让油运运力供给端加速脱离完全竞争市场，行业集中度大幅提升。头部船东即便在原油需求淡季，也具备闲置运力挺价的较强实力，VLCC运价的底部中枢由此或被永久性抬升。
　　美国放松对伊朗原油制裁。3月20日美国财政部宣布，对海上约1.4亿桶伊朗原油实施为期30天的制裁豁免，核心目的是平抑大选前的高油价。从短期来看，据Kpler监测数据，这批原油多囤积在亚洲周边海域作海上浮仓，政策落地后将集中卸货带来运力短暂释放，且因窗口期有限，相关船队难以长期经营；从中长期来看，该政策印证霍尔木兹海峡通行风险已达极值，加之伊朗明确无多余原油供应国际市场，亚洲炼厂被迫转向大西洋盆地寻找替代货源，原油运输航线从短向长切换，推动全球油轮吨海里需求大幅增长。
　　风险分析
　　全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险
　　面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。
　　俄乌冲突持续升级下的全球贸易风险
　　当前俄乌冲突持续胶着，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。建议投资者密切关注战局演变、能源政策及制裁动态。
　　伊朗地区冲突风险
　　若伊朗地区冲突持续，将影响全球能源相关航线，对全球能源运输体系带来负面影响。建议投资者密切关注战局演变、能源政策及制裁动态。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。