行业角度：持仓环比基本持平，整体配置仍处低位。从基金持仓数据来看，主动权益基金对食品饮料板块的配置比例环比基本持平，26Q1基金持股食品饮料板块占比为4.0%，环比25Q4基本持平。从一级行业排名看，食品饮料板块的持仓权重位列第八，较上季度上升一位，整体配置占比仍处于较低水平。
　　1）酒水板块：啤酒板块涨幅领先，整体配置延续收缩态势
　　26Q1酒水类板块持仓呈现持续收缩态势。白酒板块26Q1涨跌幅-1.53%，主动权益基金持仓比例降至2.9%，环比-0.02%，同比-3.05%，超配比例压缩至0.58%，处近十余年来的历史低位区间。啤酒板块涨幅较好，26Q1涨跌幅+6.43%，主动基金持仓比例降至0.13%，环比-0.02%，同比-0.3%，超配比例0.13%。
　　2）大众品板块：26Q1分化明显，预加工、调味品表现优秀
　　26Q1大众品细分板块表现明显分化。具体来看，预加工食品/调味发酵品/肉制品板块表现良好，26Q1主动权益基金持仓环比增长分别为+0.07pct/+0.06pct/+0.01pct。
　　个股角度：白酒持续减配，大众品结构分化显著
　　1）白酒：板块整体承压，贵州茅台逆势增持
　　部分标的仍获得主动权益基金的增持，具体来看，26Q1主动权益基金重仓持股数环比提升的个股：山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、迎驾贡酒，持仓股数分别增加1363/370/182/69万股，其中贵州茅台26Q1持仓占比环比+0.24%，山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒环比持仓变动分别为-0.14pct/-0.08pct/持平。
　　2）大众品：大众品在26Q1结构性分化明显，细分赛道强α标的更获青睐
　　①餐饮供应链：安井食品/海天味业/安琪酵母/中炬高新/颐海国际位居主动权益基金持仓前列，安井食品(A)/海天味业基金持仓占比同比分别为+0.02pct/+0.03pct；
　　②乳制品：伊利股份/优然牧业/蒙牛乳业/新乳业/现代牧业位居主动权益基金持仓前列，26Q1持仓股数变动分别为-962/8055/-219/771/5282万股，优然牧业/新乳业基金持仓占比同比分别为+0.06pct/+0.02pct；
　　③零食：万辰集团/洽洽食品位居主动权益基金持仓前列，26Q1持仓股数变动分别为-108/846万股，持仓占比环比分别为-0.02pct/+0.01pct；
　　④软饮料：东鹏饮料26Q1持仓股数变动-667万股，持仓占比环比-0.1pct。
　　板块投资建议
　　【白酒板块】当前白酒板块仍处底部区间，继续首推茅台。同时关注：①春节动销积极的五粮液/迎驾贡酒；② β属性强的泸州老窖/珍酒李渡等；③强α的山西汾酒/古井贡酒/今世缘等。
　　【大众品】关于红利主线+细分赛道强α主线：①休闲食品：卫龙/盐津/西麦等；②啤酒/饮料：东鹏/燕京；③餐供：推荐安井/颐海/天味，关注海天/千禾；④乳品：上游推优然；下游向好趋势确立，建议关注具备弹性的蒙牛，推荐成长性良好的新乳业、基本面修复+高股息视角伊利。
　　风险提示
　　供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧等