核心观点：
　　食品饮料板块持仓占比继续下降，主动权益视角下超配比例略有下降。全基口径下26Q1食品饮料板块重仓持股占比5.6%，环比25Q4下滑0.5pct，较Wind全A的超配比例为+2.0pct。从持有食品饮料板块的基金类型看，26Q1主动权益基金占比环比提升3.3pct至35.6%，被动基金占比则环比下降至57.8%。其中主动权益基金26Q1在食品饮料板块的持仓占比环比下滑0.1pct至3.9%，超配比例环比略有下降，其中白酒板块超配比例环比基本持平。
　　白酒持仓占比回落见底，大众品持仓占比回暖。（1）白酒方面：26Q1基金持仓占比有所回落。全基/主动权益口径下白酒重仓比例分别环比-0.6pct/环比持平至4.5%/2.9%，超配比例为+2.1pct/+0.5pct；若剔除四大机构，主动权益基金白酒持仓占比已连续第七个季度落入低配区间。对比两轮白酒基金持仓低点，当前板块超配比例已降至极悲观预期下的历史低点水平，看好后续预期修复所带来的加仓弹性。（2）大众品方面：全基口径下，26Q1大众品持仓占比环比回升0.06pct至1.04%，但整体仍处于低配状态（较基准-0.2pct）。乳品、啤酒、调味发酵品、食品综合等主要大众品子板块持仓占比均有所回升。
　　白酒个股持仓占比普遍回落，大众品龙头企业持仓表现分化。全基口径来看，26Q1基金重仓前20大个股中，食品饮料企业中仅贵州茅台一家，排序维持在第四名。若仅考虑主动权益基金持仓，茅台排名位居第五名。白酒方面个股基金持仓占比环比普遍回落，五粮液持仓占比重回第二。大众品方面部分龙头个股基金持仓表现分化，海天味业、安井食品、燕京啤酒等个股26Q1基金持仓占比、持有基金数量提升均较为明显。
　　投资建议：（1）白酒：板块历经四年调整期，2026年有望迎来新一轮发展周期。核心推荐：泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、舍得酒业。（2）大众品：2025年部分子赛道已率先企稳，展望2026年，行业吨价有望温和上涨，看好新品、新渠道带来的个股机会。核心推荐：安井食品、天味食品、百龙创园、燕京啤酒、东鹏饮料、安琪酵母、新乳业、立高食品、盐津铺子、千禾味业、锅圈、万辰集团。
　　风险提示：经济面复苏待观察；消费力恢复不及预期；食品安全问题。