投资建议：1、白酒：茅台25Q4超预期出清，26Q1有望引领行业渐修复。短期行业一季报预计整体延续出清趋势，二季度起低基数下改善可期、结构分化有望延续：1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；2）关注供给出清：五粮液、迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡等。2、大众品：26Q1 GDP增长提速，燕京25年报业绩亮眼，安井26Q1销售反馈积极，口蹄疫带动散奶价格回升；聚焦复苏与成长双主线：1）复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、宝立食品、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、新乳业、伊利股份、三元股份、仙乐健康等；2）成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙、万辰集团、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母、泉阳泉、H&H国际控股。
　　白酒：茅台25Q4超预期出清，26Q1引领行业渐修复。本周贵州茅台披露年报，2025年实现营业总收入1720.54亿元、同比-1.20%，归母净利润823.20亿元、同比-4.53%；2025Q4实现营业总收入411.50亿元、同比-19.35%，归母净利润176.93亿元、同比-30.34%，2025Q4出清幅度超预期。2026年非标茅台减量、价格市场化、500ml普飞上架i茅台、500ml普飞提价等供给侧一系列改革举措既为渠道切实减负，也使得经营基本盘进一步夯实，叠加2026年春节茅台动销先于行业改善、2026Q1普飞批价保持坚挺等需求端积极信号，公司底部价值已然明确。同时茅台2025年现金分红率为79%，对应股息率约3.8%，安全边际较高。我们预计其他酒企一季报延续出清趋势。本周金徽酒和舍得酒业披露一季报，表现相对分化，同时整体收入降幅环比收窄，利润相对更为承压。金徽酒2026Q1实现营业收入10.92亿元、同比-1.46%，归母净利润2.05亿元、同比-12.51%。舍得酒业2026Q1实现营业收入14.81亿元，同比-6.01%，归母净利2.32亿元，同比-33.10%。2026Q2起行业实际动销与表观业绩进入低基数期，静观需求改善带动行业修复。
　　啤酒饮料：燕京啤酒年报业绩亮眼，农夫山泉官宣4款限定返场产品。1）啤酒板块，燕京啤酒发布2025年年报，2025年公司实现营收153.33亿元，同比+4.54%；实现归母净利润16.79亿元，同比+59.06%。公司2025年实现啤酒销量405.30万千升，同比+1.21%，其中燕京U8销量90万千升，同比+29.31%；2025年吨价为3348元，同比+1.33%。2026年3月啤酒高端新品A10上市，加速高端化进程；同时横向拓展倍思特汽水、纳豆等非啤酒产品。当前餐饮修复趋势确立，啤酒逐步从淡季向旺季过渡，我们认为啤酒板块将接力改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑。个股层面建议优选大单品贡献强α的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置龙头及高股息标的华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒等。2）饮料板块，农夫山泉正式官宣票选的4款限定返场产品，包括农夫果园番茄混合果蔬汁饮料、水葡萄果味饮料、汽茶黄皮茉莉碳酸茶饮料、红色尖叫，将于5月1日起陆续开售。当前饮料板块竞争激烈，一方面PET价格和物流成本大涨，另一方面各品牌持续推新、布局冰柜，一元换购、开盖红包等新品促销活动频繁，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
　　食品：26Q1 GDP增长提速，口蹄疫带动散奶价格回升。26Q1 GDP同比+5.0%，超过前值25Q4同比+4.5%，经济增长更多来自于新质生产力及创新驱动，同时我们也看到批发零售业GDP同比+4.1%、住宿餐饮业GDP同比+4.3%，传统消费行业依然保持较快增长趋势。安井食品26Q1销售反馈积极，主业收促和新品逐渐放量下利润率有望持续修复，26年清真食品放量可期，新品成长抓手充足。巴比食品手工小笼包新店型反馈良好，目前新店日销稳定在老店的2-3倍，26年目标突破600家、冲刺700家，后续开店预计持续提速，目标有望顺利达成。4月17日鸣鸣很忙零食王国正式开业，1.2万平米门店成为吉尼斯认证的全球最大零食店，覆盖6000个以上品牌，3.5万个以上SKU，重新定义量贩零食店规模的同时，也重新针对零食消费场景创新，零食王国定位“全品类、多品牌、求丰富、做平台”，给予上游生产商充足进驻机会，并基于此筛选零食很忙及赵一鸣供应体系。受南非1型口蹄疫病影响，牧场原奶运输受限，部分社会牧场流动奶源交易价格持续攀升，宁夏散奶价格提升至2.8元/kg、甘肃4月初稳定在2.7元/kg，新疆及陕西本地供需平衡价格相对稳定，整体呈现原奶合同内外价差缩小趋势，短期奶价有望实现阶段性回升，长期看好供给出清，加速达成供需平衡。
　　风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。