投资要点
　　26Q1大众品整体企稳向好，从各子板块收入增速来看：26Q1餐饮供应链（速冻和调味品）有望环比景气上行/延续，乳品26Q1企稳向好，零食、饮料环比景气延续。
　　乳品：26Q1渠道健康度显著改善、价盘有恢复迹象，板块企稳向好趋势确立。我们预计26Q1：（1）伊利股份收入小个位数增长，（2）新乳业受到低温快成长的拉动、整体收入预计实现高个位数~双位数增长，业绩预计20+%、可能更快，（3）妙可收入超过30%、延续Q4的亮眼表现，同时业绩端还原回激励费用后同增双位数。
　　调味品：龙头业绩稳健度和确定性更优，部分标的在低基数下业绩高增。我们预计26Q1：（1）海天收入中高个位数增长，业绩更快，（2）千禾收入、业绩个位数增长，（3）中炬收入有望超过20%，业绩高增，（4）安琪酵母收入双位数增长。
　　速冻：26Q1动销向好，龙头表现更为突出。我们预计26Q1：（1）安井收入双位数增长，业绩更快，（2）千味央厨收入双位数增长，业绩个位数增长，（3）巴比食品收入、业绩皆个位数增长。
　　饮料：业绩分化明显，高景气度品类表现优秀。预计无糖茶、运动饮料、能量饮料等高景气度品类的标的，26Q1业绩有望延续此前快速增长趋势，东鹏饮料预计收入Q1有望保持高增。
　　零食：Q1春节错峰及旺季备货，业绩高增。考虑到26年过年时间较晚，部分年货备货在26Q1，预计部分年货占比较高的标的业绩有望实现快速增长；与此同时持续受益于渠道红利和品类红利的标的有望保持高增。我们预计西麦食品、万辰集团、有友食品收入端有望实现15%以上增长。
　　烘焙：预计整体表现平淡，但健康类营养补充剂板块表现较好。我们预计下游需求旺盛且产能持续释放的百龙创园26Q1业绩有望实现高速增长。
　　保健品：看好B端格局趋于集中，C端需重视高成长大单品对应的景气投资机会。我们预计汤臣和仙乐26Q1收入都有望实现双位数增长。
　　投资建议
　　关于红利主线+细分赛道强α主线：①休闲食品：西麦/万辰/卫龙等；②饮料：东鹏/农夫；③餐供：推荐海天/安井/颐海/天味，关注千禾/中炬；④乳品：上游推优然；下游向好趋势确立，基本面修复+高股息视角推荐伊利，成长视角推荐新乳业，弹性视角建议关注蒙牛，建议关注三元股份改革预期、妙可蓝多、均瑶健康等潜在弹性；⑤食品加工：百龙创园。
　　风险提示
　　原材料价格大幅上涨、终端需求疲软或需求修复不及预期、行业数据存在主观分类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。