投资要点：
　　电网设备出口增速边际收窄，变压器出口持续高增。电网设备方面，2026年3月各主要产品整体保持了稳健的出口态势。其中，变压器当月出口金额为8.3亿美元，同比增长35.8%，1-3月累计出口金额达到25.0亿美元，累计同比增长37.8%，延续了较好的增长趋势。高压开关控制设备当月出口金额为4.4亿美元，同比出现1.7%的微降，这一定程度上受去年同期较高基数的影响，但其累计出口金额仍达到14.2亿美元，累计同比增长21.4%。低压开关控制设备当月出口31.8亿美元，同比增长7.4%，累计出口99.3亿美元，同比增长22.4%。电线电缆当月出口金额为30.1亿美元，同比增长16.2%，累计出口金额为87.9亿美元，累计同比增长29.7%。电力柜当月出口14.1亿美元，同比增长12.4%，累计出口43.7亿美元，同比增长25.5%。电表当月出口金额为1.2亿美元，同比增长8.9%，累计出口金额为3.7亿美元，累计同比增长5.0%。总体来看，电网设备各环节均呈现出稳定的累计增长。
　　电源设备出口表现不一，光伏及储能相关产品出口高增长。电源设备方面，2026年3月各类产品的出口表现呈现出一定的分化，但整体出口增量依然显著。光伏产品当月出口金额达到45.3亿美元，同比大幅增长83.8%，1-3月累计出口金额为86.1亿美元，累计同比增长34.2%，估算往年同期的低基数效应和出口退税调整的窗口期效应，对3月份光伏产品出口有驱动。逆变器当月出口金额为7.6亿美元，同比增长20.2%，累计出口金额为24.2亿美元，累计同比增长43.2%。风电设备当月出口金额为0.8亿美元，同比下降43.9%，结合历史数据来看，这主要是由于风电项目交付具有不规律性以及去年同期基数较高所致，不过得益于前两个月的良好表现，其累计出口金额仍达到4.9亿美元，累计同比增长54.9%。锂电产品出口表现强劲，当月出口金额高达97.5亿美元，同比增长68.9%，累计出口金额达到239.5亿美元，累计同比增长54.7%，是电源设备中出口规模最大的品类，估计地缘局势变化和油气价格波动对锂电储能等海外需求有明显刺激。
　　考虑春节等因素影响，往年3月份出口基数相对较高，电网设备和电源设备的交付周期有差异，月度数据呈现分化波动。以变压器、开关和线缆为代表的电网设备，其往年月度出口金额相对平滑，过去几年间整体呈现出逐年稳步抬升的趋势，反映出海外电网基础设施建设的需求具有明显持续性。相比之下，电源设备的波动性更为明显。光伏和锂电产品在经历了前期价格指数的持续下探和基数调整后，在2026年迎来了明显的金额修复与增长，一方面是贵金属价格和锂矿价格的供给端驱动，另一方面也展现出海外地缘动荡下的需求弹性；而风电设备则受海外单一项目交付周期的影响较大，月度数据呈现出相对高波。整体看，电网设备构成了电力设备出口的基本盘，提供了稳定的增长预期，而电源设备在行业周期性调整和海外地缘变化中成为出口重要驱动力。综合而言，无论是电网设备的稳健增长，还是电源设备的波动向上，均表明当前电力设备出口基本面扎实，行业整体景气度在长周期中依然保持着积极向上的发展态势。
　　投资建议。随着全球算力资本开支的快速增长，变压器及开关等一次设备的海外需求强劲，出口规模在高基准上续创新高。地缘事件扰动及能源自主诉求之下，电源设备呈现景气趋势。建议关注以上产业链，维持行业“领先大市”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，政策进度不及预期，行业竞争加剧，海外算力及电网投资不及预期，海外贸易环境剧烈变化，海外出口运力不足