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　　公司公告：3月25日，在泡泡玛特2025年度业绩会上，董事长王宁宣布“4月我们将推出以IP为核心的衍生小家电产品”，正式切入小家电赛道。
　　国信传媒观点：1）公司将于4月正式推出首批小家电产品，主打高颜值、潮玩化、中高端路线；2）泡泡玛特小家电兼具潮玩美学+实用功能+收藏属性，对核心客群吸引力较强，也具备一定的破圈能力；3）小家电产品具备较高的社媒热度，核心粉丝对小家电产品的满意度和期待值较高；4)参考竞品的销量，我们预计2026年小家电收入占比在1%左右，毛利率有望达到50%以上。小家电短期贡献有限，但是中长期有望拓宽产品线和应用场景、提升核心粉丝复购率、破圈吸引新粉丝，具备较高的战略意义；5）我们认为公司多元运营和产品扩张将持续推动IP势能和产品销售的提升，我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为170.4/208.9/250.6亿，同比增长33.4%/22.6%/19.9%，当前股价对应PE=11.0/9.0/7.5x。公司的IP运营能力得到持续验证、海外渠道迅猛成长、多元业态扩展有望提升IP运营深度；当前估值具备上修空间，维持“优于大市”评级。6）风险提示：门店扩张不及预期；潮玩材料成本上行；IP生命周期风险。