聚隆转债（123209.SZ）：
　　A+，债券余额1.67亿元，剩余期限3.28年。4月15日收盘价206.37元，转股溢价率24.10%。
　　正股：南京聚隆（300644.SZ）：
　　我国尼龙改性塑料代表企业，深耕碳纤维复材、长玻纤增强材料等，积极切入机器人、低空经济等新兴赛道。实控人刘越及其家族，合计持股28.08%。2025年营业收入28.61亿元、yoy+19.82%；归母净利润1.32亿元、yoy+57.05%。4月15日收盘总市值32.70亿元，PETTM 24.68x。
　　聚隆转债主要看点：
　　深耕新材料行业20余年，构建技术壁垒。公司深耕改性塑料、长玻纤、碳纤维、PEEK等特种工程材料产业。过二十余年积累，在配方设计、制备技术、产品认证等方面构建了深厚的技术壁垒，国家高新技术企业、国家专精特新"小巨人"企业、江苏省专精特新中小企业。
　　下游需求持续爆发，新建产能支撑持续增长。公司下游应用广泛，新能源车轻量化（25年收入占比78.12%）；低空经济、具身智能、通讯电子等领域对耐低温、高耐磨、高绝缘提出更高要求。25年底公司转债项目"5万吨/年特种工程塑料及改性材料生产线"投产，30吨/年碳纤维复合材料生产线预期26年底建成，为未来业绩增长提供了产能支撑。
　　机器人、低空经济等业务有序推进。公司针对机器人关节、足端、外壳等部位开发了PA、PEEK、长玻纤增强材料、弹性体等完整材料解决方案，已开发8款专用材料，其中5款实现量产、3款验证。同时，截止25年底公司已累计设计制造14款无人机产品，26年2月与零重力飞机签订30套（架）电动固定翼整机定制合同，计划26年底交付。
　　积极应对油价上涨影响。尼龙（PA66、PA6）和聚丙烯（PP）是公司主要原材料，受油价波动直接传导。公司已采取多元采购渠道、与主要供应商签订长期协议、合理库存管理、优化产品配方以及产品价格调整等措施。
　　聚隆转债：或受益于正股价格上涨
　　基于山证可转债估值模型，不考虑强赎下修等条款变化，聚隆转债价格目前已处合理区间。但我们认为公司基本面优异、PE估值较低，正股具备向上空间，可望支撑转债价格上涨。
　　风险提示：原材料价格波动；下游需求不佳；新业务不及预期；竞争加剧等