建议关注：大地海洋、盈峰环境、誉帆科技、光大环境、瀚蓝环境、军信股份、景津装备等。
　　算力景气度持续上行，重视环保下的投资机遇。（1）AI服务器回收：2026年3月新版《废弃电器电子产品处理污染控制技术规范》将AI服务器纳入强制管控，按3-5年寿命周期推演，2027-2028年AI服务器更换高峰到来，仅这两年回收市场每年就可达600-760亿元，拥有电器电子拆解资质龙头将率先受益，建议关注大地海洋、华新科技等；（2）智算转型：以盈峰环境为例，根据企查查，公司近期子公司“深圳盈峰智算科技有限公司”成立，经营范围包括云计算装备技术服务、人工智能应用软件开发等，期待新业务转型带来的成长增量；（3）算电协同：垃圾焚烧作为“绿色基荷电源”，年利用小时数超7000h，具备稳定供电与近负荷区位优势，与AIDC需求高度匹配，建议关注永兴股份、军信股份、旺能环境等。
　　中央财政支持城市更新，关注新增管网、污水垃圾收集需求。4月17日财政部发布《关于开展2026年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，评选不超过15个城市，每个城市补助不超过8~12亿元。中央财政资金支持入围城市的重点样板片区建设和机制建设2个方向，其中城市更新重点样板片区建设方向包括市供水、供热、污水垃圾收集处理。此外在财政资金方面，提出充分运用好国债资金、中央预算内投资、地方政府一般公共预算等，并建立合理的成本分担机制以及有利于行业发展的长效机制。期待污水、供水、垃圾处理、城市管网的新增需求，以及付费机制优化下的营收利润增长和应收账款改善，建议关注誉帆科技。
　　25年年报及26年一季报前瞻：固废水务稳增长、金属资源化弹性释放。截止本周五（2026年4月19日）共47家环保公司发布2025年年报，30家实现业绩正增长。固废水务稳增长+高股息：10家垃圾焚烧公司归母净利润132.39亿元（同比+5.7%），分红56.38亿元（同比+8.3%），光大环境、永兴股份、军信股份股息率TTM达5.0%、4.3%、4.3%；自由现金流87.41亿元（同比+35.88亿元），持续改善。当前固废板块港股2026PE仅8~9倍、A股10~17倍，叠加炉渣、绿汽、算电协同及出海成长潜力，投资性价比突出。资源化方向高弹性同样亮眼：受产能释放与金属价格上行驱动，高能环境25Q1归母净利润同比+168.4%至6.03亿元，飞南资源2025年归母净利润同比+123.7%至2.87亿元，景气度有望延续。
　　风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期