本报告导读：
　　国家水网被明确纳入扩大有效投资重点方向，水利基础设施、水资源配置、水生态治理及数字化管理有望迎来新一轮政策催化，相关领域景气度有望提升。
　　投资要点：
　　点评：
　　国家水网纳入扩大有效投资重点方向。4月17日，国家发展改革委副主任王昌林在国新办新闻发布会上表示，今年将重点在“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域，开展一系列扩大有效投资行动，促进供给结构优化、市场需求扩容。同时，王昌林表示，将在中央投资项目中全面开展“软建设”工作，促进形成项目建设实施和运营维护的长效机制。我们认为，国家水网被明确纳入扩大有效投资重点方向，意味着水利基础设施、水资源配置、水生态治理及数字化管理有望迎来新一轮政策催化。
　　国家水网不只是传统治水，核心在于“水安全+水生态+水调度”体系升级。1）从政策内涵看，国家水网不只是传统水利投资，其建设旨在统筹解决水资源、水生态、水环境、水灾害等问题。《国家水网建设规划纲要》明确提出，要加快构建国家水网，建设现代化高质量水利基础设施网络，统筹解决水资源、水生态、水环境、水灾害问题；“十五五”规划纲要进一步明确，要增强洪涝灾害防御、水资源统筹调配和城乡供水保障能力，并推进跨区域调水、城市应急备用水源、中小河流治理、病险水库除险加固等工程建设。2）我们认为，本轮国家水网投资内涵明显宽于传统治水，既包括骨干调配工程和城乡供水体系建设，也覆盖河湖生态修复、地下水治理、防洪减灾及配套数字化升级，政策覆盖面和产业链拉动范围更广。
　　强调“软建设”+长效运维，智慧水利、水务运营和水环境治理的重要性提升。1）本次政策表述专门强调“软建设”和运营维护长效机制，水利部、国家发改委此前也提出，要围绕国家水网建设统筹“硬投资”和“软建设”，推动形成建设实施和运行管护相衔接的长效机制。2）我们认为，这表明相关领域未来受益逻辑有望从单纯工程订单驱动，逐步向工程建设+长期运营+数字化运维的模式演进，具备持续运营能力和平台化管理能力的企业有望获得更高质量增长。
　　投资建议。国家水网纳入扩大有效投资重点方向，看好智慧水利的成长弹性、水务运营的稳健价值，及水环境治理的政策催化机会。1）受益于水网智能化、水利数智化升级的监测智慧水利公司：推荐雪迪龙，聚光科技、先河环保、力合科技等为相关标的。2）具备原水、供水、污水处理、再生水等能力的水务运营公司：推荐北控水务集团、粤海投资。3）水环境治理：碧水源、武汉天源为相关标的。
　　风险提示。政策推进节奏低于预期、项目落地及建设进度低于预期、应收账款回收不及预期等。