◆供应端：根据SMM调研数据，3月电解铝产量同比增长3.1%、环比增长10.7%。4月份随着天数减少，电解铝产量预计环比下滑，同比增幅约2.9%。3月铝水比例季节性提升，预估4月小幅提升。2026年3月海外电解铝产量257.2万吨，同比微增。进入4月，随着中东局势引起的实质性减产增多，以及South32公司旗下莫桑比克电解铝厂进入检修和维护状态，产量将同比转降。
　　◆库存&现货：4月16日铝锭库存录得145.1万吨，周环比增加0.3万吨。保税区库存录得5.6万吨，环比增加0.4万吨。铝棒库存合计29.8万吨，环比减少1.8万吨。4月17日LME铝库存录得38.9万吨，周环比减少1.0万吨。国内华东铝锭现货贴水扩大，LME市场Cash/3M升水回落。
　　◆进出口：2026年3月未锻轧铝及铝材出口量为48.5万吨，同比减少4.9%；1-3月累计出口145.6万吨，同比增长6.5%。本周沪铝现货进口亏损先扩后缩，亏损维持偏大，仍有利于出口。
　　◆需求端：据SMM调研，国内铝下游龙头企业开工率持平于64.7%，其中铝棒、铝型材、铝杆开工下降，铝型材、铝板带、铝箔开工率相对稳定。国家统计局数据显示，3月国内汽车产量降幅收窄，地产数据边际改善，3月新开工、竣工面积降幅缩窄。
　　◆小结：美伊继续推进谈判，达成协议可能性加大导致原油价格大幅下挫，霍尔木兹海峡重新开放预期下铝价跟随回落。产业上看，中东冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，因此即使霍尔木兹海峡重新开放，海外电解铝供应仍将明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率偏稳，进口亏损偏大有利于出口增加，叠加价格震荡，国内库存有望转向去库。短期铝价预计高位运行，如果国内去库加速，铝价有望进一步走强。沪铝主力合约运行区间参考：24800-26000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3450-3650美元/吨。