国内宏观：价格筑底与利润修复更清晰。2026年3月综合、制造业、非制造业PMI均重返扩张区间，新订单、新出口订单同步改善，成本传导顺畅带动行业盈利修复；价格端PPI环比连续6个月上涨，工业品通缩压力显著缓解。需求端呈现结构性分化，出口增速超预期、韧性强劲，社零与固定资产投资边际改善，消费与基建、制造业投资回升明显；房地产市场核心城市房价与成交出现企稳信号，但整体仍处于磨底阶段，内需修复持续性尚需进一步数据验证。
　　美伊以冲突局势演变判断：烈度可控、长期持续，风险溢价抬升。美伊以三方核心诉求分歧难以调和，冲突大概率呈现烈度可控、长期持续的态势。美国受政治与法律约束，难以发起大规模地面作战；以色列受国内政治困境驱动，倾向延续冲突；伊朗依托地理与军事优势具备持久战能力。地缘扰动通过油价传导至通胀与美联储政策，霍尔木兹海峡作为全球石油贸易关键通道，其通行状况直接影响油价走势，若封锁时间延长将推升全球通胀预期与市场风险溢价，成为资产价格波动的核心放大器。
　　大类资产观点：结构性机会为主，均衡配置应对波动。美伊局势大概率维持烈度可控、长期持续格局，霍尔木兹海峡通行预期改善使得原油供给担忧缓解，地缘风险对全球资本市场的扰动逐步淡化。A股方面，国内正处于摆脱通缩、盈利修复的关键阶段，温和油价上行有助于形成“小幅通胀+盈利改善”的良性循环，叠加流动性环境充裕、PMI等核心宏观指标持续回暖、消费与投资同步修复，国内基本面表现稳健。黄金方面，央行购金与黄金ETF资金流等动量因子仍提供中期支撑，短期在快速上涨后的去杠杆回撤中波动加大，策略上更适合回撤中分批布局。
　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；海外经济衰退；中东局势失控风险；大宗商品价格波动；美联储货币政策超预期；实际数据与预期存在偏差；模型失效风险。