事件：公司发布2026年度第一季度最新业务情况。26Q1公司预计收入22-23亿元，同比+31.3-37.2%；预计实现核心经营利润1.85-2.05亿元，同比+45.3-61.0%；按照预告中枢计算，预计核心经营利润率约为8.7%。
　　门店加速下沉，同店表现优异。门店数量：2026Q1净新增門店192家，门店总数达到11,758家。新增门店中，乡镇市场门店为113家，下沉市场渗透率稳步提升。单店：据我们测算，26Q1单店约15.3万/季，同比双位数增长，开店加速同时单店表现优异。
　　运营提效，核心经营利润率稳步提升。2025年公司核心经营净利率同比上升1.1个pct至5.9%，26Q1核心经营利润率预计超过8%，我们预计系运营提效及政府补助错期带动，后续关注自产比例提升及规模效应的进一步赋能。
　　盈利预测：维持“买入”评级。预计公司2026-2028年收入分别为99.44、121.36、139.67亿元，同比增长27%、22%、15%，归母净利润分别为6.11、7.79、9.37亿元，同比增长41%、28%、20%，EPS分别为0.23、0.30、0.36元，对应PE为17.6倍、13.8倍、11.5倍，
　　风险提示：消费者口味和饮食偏好变化风险、门店扩张不及预期风险、加盟商损害品牌形象风险、原材料价格波动风险、研报信息更新不及时风险、第三方数据失真和市场规模预测偏差的风险。